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东吴证券-6月经济数据前瞻月报:消费投资逐步回升,进出口数据低位波动-200705

上传日期:2020-07-05 16:24:00  研报作者:李勇  分享者:sss0117   收藏研报

【研究报告内容】


  事件
  6月数据预测:6月的经济数据预测主要包含三大部分:总量经济数据、货币市场以及物价指数三个方面。从整体来看,处于相对低位,但均较前值有所回升,降幅收窄,进口增速预计将有所回升但仍为负值、出口预计将维持低位波动状态,消费行业回暖明显。价格方面,预计食品项继续回落。两会政府工作报告中提到全年CPI维持在3.5%的水平,预计近期CPI将出现小幅度回升,综合翘尾等因素考虑,预计6月CPI同比收于2.50%。PPI方面,国内市场逐渐回归常态,去库存压力有所改善。预计6月PPI有一定上升空间,同比收于-3.00%,货币市场:预计6月社融增量有所支撑,增量约为2.45万亿。M2增速在宽松的政策背景下,预计将保持高位,6月份收于11.00%
  观点
  总量指标:包含固定资产投资(房地产、基建以及制造业)、消费以及工业增加值等分项。针对不同分项我们预判结果有所不同,具体来说:房地产销售情况有所好转,但考虑到土地财政相对较差、“房住不炒”的主基调再次强调、商品房待售面积指数的相对高位,因此预计地产投资将有所恢复但仍处于相对低位。基建方面将有所回升,监管部门要求2020年专项债不得用于房地产相关领域,财政部已提前下达了2020年部分新增地方政府专项债券额度22900亿元,预计基建将有所回升。制造业投资受复工复产进度影响,预计将有所回升,原油价格6月以来小幅回升,预计制造业投资累计增速在-10%。消费:我们预计将低于市场预期,随着疫情得到控制,消费行业回暖明显。除此之外,汽车销售表现相对平稳,降幅收窄。地产表现尽管有所回升,但两会再一次强调“房住不炒”以及消费恢复的滞后性,会给后周期行业带来下行压力。加上去年基数效应影响,综合判断,预计6月增速收于1.00%。
  价格指标:4、5月份CPI连续连大幅回落,主要系全国范围内复工复产的扎实推行,上下游供应链以及物流等逐步走向正常状态的影响。当前,一方面果蔬继续处于季节供应期,在南方洪涝灾害影响下短期呈现出涨跌互现的局面。另一方面猪肉受需求恢复、供给不足以及进口受阻的影响,价格止跌反升。各分项叠加作用下预计食品项小幅回落。两会政府工作报告中提到全年CPI维持在3.5%的水平,同时随着疫情冲击的消退,需求端修复提速,预计近期CPI将出现小幅度回升,后期有继续爬升的可能。综合翘尾等因素考虑,预计6月CPI环比为-0.09%,同比收于2.50%。PPI方面:原油价格在5月份触底反弹,6月保持上涨态势;PMI出厂价格指数也有所回升,6月有进一步上升的可能性;生产资料各大分项价格在5月均有不同程度的回升,部分环比增长率由负转正,国内市场逐渐回归常态,去库存压力相比于上个月有所改善。因此综合来看,预计6月PPI有所上涨,环比计算结果为0.3707%,同比收于-3.00%。
  货币方面:预判三大指标,信贷、社融以及M2:其中信贷预计收于1.65万亿,社融增量收于2.45万亿,M2增速收于11.00%。信贷方面:6月17、18日,易纲在国常会和陆家嘴论坛表示,下半年货币政策将保持流动性的合理充裕,估计全年信贷水平20万亿,再由全年信贷水平和以往6月信贷平均占比算出2020年6月信贷增量为16500亿元。社融方面:根据易纲在国常会陆家嘴论坛的讲话,预计今年全年新增社融30万亿,由全年新增社融和各月社融平均占比计算出6月社融增量约为2.45万亿。M2:两会提到稳健的货币政策将更加灵活适度,央行也会综合运用、创新多种货币政策工具,确保流动性合理充裕,保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年。预计政策持续宽松,M2保持高位,6月收于11.00%。
  风险提示:海外疫情扩散导致外需萎缩的影响可能滞后。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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