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国海证券-策略周报:金融周期修复,指数加速上行-200705

上传日期:2020-07-05 16:20:00  研报作者:李浩,纪翔,周远扬  分享者:huayongda   收藏研报

【研究报告内容】


  本周A股普涨,其中休闲服务、非银行业领涨,消费、金融、周期板块涨幅明显,大盘延续上涨态势。本周涨幅前五的行业分别为休闲服务、非银金融、房地产、采掘和银行,周涨幅分别为27.19%、13.51%、9.67%、7.21%和6.65%,涨幅较小的五个板块分别为钢铁、医药生物、纺织服务、家用电器和公用事业,涨幅分别为1.51%、2.13%、2.44%、2.97%和3.04%。端午三天假期,全国旅游人数同比恢复50.9%,旅游收入大幅增加,同时受益于政策对于大消费的支持,休闲服务板块显著上涨。随着国内疫情逐渐稳定,疫苗研制进展加速,经济正加快复苏,市场信心提振,各行业都有明显向好趋势。
  本周全球多数国家和地区的股票指数呈现较大程度的上涨,其中中国A股、美股涨幅居前。全球来看,周涨幅前五名的指数为沪深300、上证指数、纳斯达克指数、中证500和标普500,分别为6.8%、5.8%、4.6%、4.5%和4.0%。其中,欧洲市场股票指数除俄罗斯外均呈现上升,德国DAX上涨3.6%,法国CAC40上涨2.0%,俄罗斯RTS下跌0.9%。亚洲地区国家股指涨跌不一,日经225下跌0.9%、泰国综指、恒生指数和韩国综合指数分别上涨3.2%、3.4%和0.8%。美国股市涨幅较明显,纳斯达克指数、标普500、道琼斯工业指数分别上涨4.6%、4.0%和3.2%。美国6月份就业报告显示,美国上月失业率超预期,小幅下降至11.1%,整体市场情绪乐观,股指继续上扬。
  本周美国市场股票指数均有回升,公用事业与可选消费领涨。美股各行业均呈现不同程度的上涨,其中公用事业与可选消费涨幅靠前,周涨幅分别达到5.02%、4.70%,月涨跌幅分别为-1.08%、6.23%;能源和医疗保健本周涨幅幅较小,周涨幅仅为0.74%、1.07%,月涨跌幅分别为3.61%、-4.48%。受能源转型等影响,美国现已有包括纽约州在内的7个州制定储能部署目标或发布储能部署的公共政策,公用事业板块应势上涨。可选消费延续上涨趋势,近3月涨幅超过必选消费,涨幅81.03%成为涨幅最高的行业。
  本周大类资产均呈现上涨态势,整体上升趋势增强。股票市场中,沪深300指数上涨显著,周涨幅为6.78%,月涨幅达10.9%;债券市场中,十年国债到期收益率周涨幅为1.26%,月涨幅为3.8%;商品市场中,南华工业品指数本周小幅上涨0.07%,月涨幅为0.7%;南华农业品指数周涨幅为1.37%,月涨幅为1.0%;黄金本周增幅减缓,为0.22%,月涨幅为4.6%。随着经济的加快复苏,政府持续推出刺激政策,市场情绪向好,本周沪深300指数已创出了自2019年反弹以来的新高。同时,受到货币宽松进程放缓的影响,加上市场对经济基本面持续恢复的预期,近期债券收益率反弹。
  宏观观点:随着财政和货币政策的边际收紧,国内经济恢复速度将放缓。国内经济是否能超预期的恢复取决于管理层对地产上行的容忍度和海外刺激政策的力度。基于央行前瞻性的货币政策调整和经济恢复速度放缓,我们判断货币政策未来的收紧会非常温和。海外整体受疫情影响较大,财政政策有望加码,三季度经济恢复有望加速。
  市场观点:股票市场在经受货币政策边际收紧的压力测试后资金加速流入股市,风险偏好回升推动指数上行。经济依旧处于回升趋势中,金融周期的上涨将持续,但是整体幅度有限。结构上我们看好受益资本市场改革预期的券商,经济成熟期有供应约束特征的传统制造业龙头,受益于外需恢复出口占比较高的行业。受益于风险偏好的回升,科技股依旧能保持强势,特别是预期增速高的进口替代,5G应用,新能源和短视频产业链等板块。随着经济的持续恢复,消费和医药的估值有上行压力。
  看好板块:指数上行,看好新能源、电子、传媒、计算机以及券商、机械、化工、电气设备和汽车。
  风险提示:疫情进一步恶化的风险;宏观经济恶化的风险;相关政策的不确定性影响。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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