兴业证券-钢铁行业周报：关注减产实施力度-200704

　　本周黑色金属指数周环比上涨1.51%,同期沪深300周环比上涨6.78%。本周行业股票涨幅靠前的为首钢股份（+13.29%）、韶钢松山（+7.03%）。
　　价格：本周钢价震荡偏弱运行。本周螺纹钢HRB40020mm收3570元/吨，较节前下降1.1%，板材方面，热轧、冷轧价格较节前分别变化+0.3%、-0.5%，中板价格持平。本周原材料价格以上涨为主。本周国内外铁矿石价格以下跌为主，62%铁矿石指数收100.45美元/吨，较上周五下降3.74%；本周焦炭价格偏强，废钢价格较节前上涨20元/吨。
　　利润：本周钢材利润环比下滑。长流程方面，本周钢材均价环比以下跌为主，而原材料焦炭价格偏强运行，钢材利润总体环比下滑，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-44元/吨，-10元/吨和-11元/吨。短流程方面，本周废钢价格相对成材继续保持偏强，电炉钢利润环比继续下滑。
　　产量与库存：本周产量略微下降，社会库存持续增长。产量方面，本周五大钢材品种产量1106万吨，环比微降0.21万吨，其中建筑钢材产量周环比增1.04万吨，板材产量周环比降1.25万吨，螺纹钢本周增产0.44万吨至400.75万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为344.69吨、56.06万吨，环比分别+0.76万吨、-0.32万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存继续环比增44.68万吨至1476.16万吨，钢厂总库存645.64万吨，环比增25.33万吨，其中，螺纹钢社库增29.41万吨，厂库增22.82吨。表观消费量及成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量348.52万吨，环比继续下降，本周建筑钢材成交日均值20.89万吨，环比下降0.28%。
　　短期产量基本见顶，需求转淡价格预计持续承压。7月来看，建筑钢材高供应压力延续，但利润下滑或在一定程度上抑制钢企生产积极性，建筑钢材产量预计基本见顶，而需求端由于梅雨和随后的高温天气持续，不论是实际需求、赶工需求，还是贸易商投机需求，环比均存在转弱趋势。同时目前建筑钢材社会库存仍显著高于往年同期，建筑钢材价格预计偏弱运行。板材需求有望继续改善，但其价格可能受到螺纹价格下滑的拖累。
　　徐州钢铁去产能+唐山地区环保限产，关注政策实施力度。截至本周五，徐州市18家钢企已关停15家；而唐山再度出台环保限产政策，据SMM测算7月环保限产影响铁水量16万吨/日左右，与6月限产影响量8.7万吨/日相比增加84%，而实际调研结果显示限产影响较有限，后续政策实施力度和影响仍需要进一步跟踪观察。
　　维持行业“中性”评级。1）普钢推荐估值低、分红高，下游多元分散风险的中厚板标的：南钢股份；建议关注成本优势显著、盈利能力强的长材标的：方大特钢、三钢闽光；2）特钢推荐：中信特钢、永兴材料；3）关注IDC标的：沙钢股份、杭钢股份。高温合金标的：ST抚钢、应流股份。
　　风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动