中泰证券-中泰化工周度观点20W27：PVC糊树脂持续大涨，关注相关产业链机会-200704

　　本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘
　　本周化工（申万）行业指数涨幅为3.66%，创业板指数涨幅为3.36%，沪深300指数上涨6.78%，上证综指上涨5.82%，化工（申万）板块落后大盘2.16个百分点。2020年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为4.52%，创业板指上涨幅度为34.36%，沪深300指数上涨幅度为4.52%，上证综指上涨幅度为2.19%，化工（申万）板块领先大盘2.33个百分点。
　　本周重点新闻：根据Wind资讯，近期PVC糊树脂价格延续上涨。华东手套料价格由年内低点8600元/吨上涨至目前13250元/吨，皮革料由年内低点7100元/吨上升至目前11000元/吨。PVC手套为PVC糊树脂的第一大下游领域。疫情以来，医疗需求以及健康意识增强推动防护手套需求增速进入向上拐点。据卓创资讯，目前手套制品企业订单饱满，部分手套制品企业排单至2020年底，带动PVC糊树脂需求持续向上。建议关注新疆天业、三友化工和沈阳化工，分别具有PVC糊树脂产能10万吨、6万吨和20万吨，产品价格每上涨1000元/吨，EPS分别增加0.05元、0.02元和0.18元。
　　本周价格、价差变动情况：多数产品价格回落，季度仍有压力
　　产品价格涨幅居前品种包括：PVC糊树脂（手套料）（29.3%）、液氯（26.7%）、PVC糊树脂（皮革料）（23.5%）、美国HenryHub期货（主连合约）（15.9%）、炭黑(N330,山东)（6.5%）、双氧水(27.5%)（6.1%）等，价格上涨原因主要为成本推动、开工率较低、需求拉动。产品价格跌幅居前品种包括：维生素B5(泛酸钙，98%)（-25.0%）、硫酸(98%，浙江嘉化)（-16.7%）、苯胺（-11.7%）、色氨酸(25公斤/件，99%)（-9.2%）、甲基丙烯酸甲酯（MMA）（-8.6%）等，价格下跌原因主要为需求疲软，成本下跌。
　　投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇
　　原油触底回升，建议关注海油工程。
　　传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，2020年5月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比减少9.20%，连续17个月为负，降幅有所扩大。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、桐昆股份、恒力石化。
　　新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、万润股份、国瓷材料。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。
　　风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。