中泰证券-国防军工行业周报：行业景气度持续向上，建议关注中报超预期个股-200705

　　本周行情：本周大市涨幅较大，军工板块表现低于大市。
　　指数表现：上证综指上涨5.82%，申万国防军工指数上涨3.83%，低于上证综指1.99个百分点，位列申万28个一级行业中的第20名；中证国防指数上涨4.39%，低于上证综指1.43个百分点。估值表现：截至本周五，军工板块PE（TTM）为57.46，相比上周有所上涨。个股表现：涨幅第一为大立科技（22.37%），跌幅第一为*ST湘电（-15.10%），成交量第一为四维图新（5.12亿股）。
　　本周观点：行业景气度持续向上，建议关注中报超预期个股。行业景气度持续向上，上半年度受疫情蔓延影响，国内市场和全球市场整体下行压力较大，军工板块具备弱周期属性，受国内外经济波动影响较小，军工板块相对跑赢大盘。近些年国防开支预算保持高于GDP实际增长率的趋势增长，预计未来很长一段时间国家仍将对军工领域持续大力投入，形成军品需求稳定支撑。国防军工板块中报披露期即将来临，行业景气度有望得到进一步验证，建议关注中报业绩超预期个股。
　　中长期逻辑：成长层面：基于国防现代化建设面临的迫切需求，我们认为2020年军费增长将保持稳定，新一代主战装备列装也有望加速。虽然目前经济下行压力较大，但军工领域需求相对独立，投资价值有望凸显，重点关注航空板块、国防信息化板块和新材料板块市场前景。改革层面：军工集团上市平台资源持续整合，2020年有望持续升温；混改领域，建立激励机制作为国企改革的重要手段之一将持续推进，激发板块活力，重点关注航空、电科旗下的资产注入和混改。
　　推荐标的：建议重点关注信息化：振华科技、航天发展、航天电器、中航光电；新材料：中航高科，光威复材，钢研高纳；主机厂：中航沈飞、中直股份；改革标的：中航电子，中航机电，四创电子；行业龙头公司的集合：军工龙头ETF。
　　风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。