长城证券-电力设备与新能源行业动态点评：特斯拉Q2交付超预期，蔚来6月销量齐发力-200703

1. 事件：根据Wind，特斯拉美国20Q2交付9.07万辆，同比增长-5%，环比增长城证券加3%，超出市场预期，同期特斯拉美国产量为8.22万量，同比减少6%，产量下滑主要受到海外疫情影响所致；蔚来20Q2交付量为1.03万辆，同比增长191%，6月单月销量3740辆，同比增长179%，环比增长9%，超出市场预期。

2. 特斯拉20Q2海外交付量超预期，优质供给激发私人需求：受疫情影响，特斯拉弗雷电力设备与新能源行业动态点评蒙特工厂于3月24日停产，后于5月14日全面复产，20Q2停产时间占比达到37%，二季度实际产能约为ModelS/X1.4、Model3/Y6.3万辆，合计7.7万辆，但实际产量为8.2万辆，可见特斯拉美国工厂快速恢复产能的能力，以及市场对优质供给的迫切需求。

3. 20H2，预计特斯拉将继续增加ModelY的产能，弗雷蒙特工厂产能将达到60万辆，交付量有望继续超预期；国内方面，根据乘联会数据，今年前5月国内市场累计交付特斯拉3.35万辆，5月特斯拉销量已经恢复至1.1万辆，而5月20开始交付的长续航版Model3将有望在6月继续支撑国产M特斯拉Q2交付超预期odel3销量。

4. 蔚来汽车不甘示弱，连续霸榜造车新势力：6月蔚来销量再创新高，继续超预期，其中ES6和ES8分别销售2476辆和1264辆，同比增长500%和36%，环比增长-蔚来6月销量齐发力8%和68%，与5月不同的是，ES8恢复到销量高位。

5. 纵观前五月，蔚来汽车成为造车新势力中的佼佼者，连续称霸榜首，换电模式和高端定位策长城证券略成为其增长的核心动力。

6. 另外，6月29日，蔚来官方披露收到合肥战略电力设备与新能源行业动态点评投资者的资金投入，有助于在政策、资金等方面获得更大优势。

7. 展望下半年蔚来纯电特斯拉Q2交付超预期轿跑SUVEC6计划于7月上市，9月交付，新车型有望继续拉升蔚来汽车销量。

8. 投资建议：今年以来，德国、法国、英国、荷兰等欧洲主要国家相继加大对电动车的补贴力度，20年5月德、法、意三国新能源汽车同比增速恢复到50%以上，且增速高于乘用车数据1蔚来6月销量齐发力00%以上。

9. 在碳排放压力以及欧洲疫情被逐渐掌控的情况下，依然看好下半年海外新能源汽车的高增长态势；国内方面，特斯拉的鲶鱼效应充分体现国内私人端的消费需求，下半年众多爆款车型如蔚来EC6、小鹏P7、比长城证券亚迪汉等车型将进入国内市场，供给优质化后有望进一步刺激国内私人端需求，下半年全球电动车景气有望继续提升，推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、科达利、恩捷股份、璞泰来、新宙邦。

10. 目前高端乘用车高镍化趋势不可阻挡，根据GGII，今年前5月NCM811和NCA电池装机占比达到40%，相比2019年提升30个PCT，高镍趋势势不可挡，而随着CTP和刀片电池的应用，磷酸铁锂在低端乘用车中渗透率也将不断提升，低端三元市场份额或将电力设备与新能源行业动态点评被不断挤压，推荐容百科技、当升科技、德方纳米、湘潭电化。

11. 风险提示：技术路线变更、新能源汽车销量不及预期、补贴政策变化超预期、原材料价格波动超预期、产能投产进度不及预期、疫情控制不及预特斯拉Q2交付超预期期等。