华泰证券-钢铁、煤炭行业月报：螺纹需求季节回落，热卷利润好转-200703

1. 观点：建筑用钢需求出现季节性回落钢铁方面，6月建筑用钢需求环比走华泰证券弱，或因近期降水偏多致施工强度出现季节性回落，但热卷表现较好，同、环比均上行。

2. 5月乘用车产销均同比转正，随着产销水平继续复钢铁、煤炭行业月报苏，或提振车用卷板、特钢需求。

3. 煤炭方面，一方面近期降水较多或降低用电需求，且水电或恢复、挤压火电空间，但另一方面煤炭港口螺纹需求季节回落、电厂库存仍处低位，且日耗水平仍较高，后期动力煤价或维持震荡行情，但具备上涨基础，我们继续推荐陕西煤业。

4. 价格：6月钢价、矿价均现回升2020年6月，螺纹、热轧均价分别为3771、3756元/吨，环比分热卷利润好转别+104、+209元/吨，同比分别-241、-102元/吨。

5. 同期，铁矿、废钢均价分别为789、2430元/吨，环比分别+11.1%、+4.4%，同比分别-4.2华泰证券%、-1.7%。

6. 同期，焦煤、焦炭价格分别为1440、1865元/吨，环比分别-1.3%、+8.0%，同比分别-18.6钢铁、煤炭行业月报%、-10.7%。

7. 此外，6月秦皇岛动力煤（Q5500）、理查德RB动力煤均价分别为556元/吨、45美元/吨，环比分别螺纹需求季节回落+54元/吨、+6美元/吨，同比分别-38元/吨、-5美元/吨。

8. 利润：6月钢材盈利回升2020年6月，我们测算螺纹、线材、热轧、中板、冷轧的吨钢毛利为375、444、190、235、193元/吨，环比变动+127、+0、+117、+32、+86元/吨，同比变动-59、-131、+70、+66、+热卷利润好转69元/吨。

9. 6月，煤华泰证券制甲醇、聚乙烯、聚丙烯、尿素毛利分别为-511、22、111、246元/吨，环比分别-166、-4、-168、-51元/吨，同比分别-420、-280、-457、-216元/吨。

10. 库存：6月钢材库存继续去化2020年6月，五大品种钢材厂库、社库继续去化，环比分别-12.1%、-15.3%；同比分别变动+25%、+29.4%，相对往年同钢铁、煤炭行业月报期仍处高位。

11. 同期，六大电厂煤炭库存为1528万吨，环比、同比分别变动2.3%、-13.3%；重点港口煤炭库存、焦煤港口库存分别为7247、511万吨，环比分别螺纹需求季节回落-4.9%、+2.0%，同比分别-5.3%、-9.3%。

12. 消费：6月建筑用钢消费同比仍较高2020年6月，我们测算螺纹、线材、热卷、中厚板、冷卷周度消费均值同比分别为+10.2%、+8.6%、+5.热卷利润好转7%、+1.8%、+7.8%，同比均正增长，建筑用钢同比为+9.8%。

13. 此外，六大电厂日均耗煤量当月均值为63万吨，环比、同比分华泰证券别变动+0.9%、+1.1%。

14. 风险提示：宏观经济形势变化；疫情钢铁、煤炭行业月报发展超预期；下游需求增速低于预期。