中信期货-金融专题报告（政金债）：政金债发行招标有何规律？-200703

1. 我国各期限政金债发行规模与发行时间很有中信期货规律性。

2. 对于关键期限，国开债、口行债、农发债均大体是每周发行金融专题报告（政金债） 一次，每次发行规模较为稳定，近几年平均为50-80亿元。

3. 国开债一般在周二9:30-10:30和周四14:30-15:30发行，大体是周二发行1、3、10年期，周四发行1、5、7年期；农发债均在下午14:00-15:00发行，一般周一3、5年期，周二2、7年期，周三1、10年期；口行债均在上政金债发行招标有何规律？午10:00-11:10发行，周四3、5、10年期，周五1、2、7年期。

4. 近几年政金债余额年增长速度一般与名义GDP增速大体一致，发行额约为3.4万亿，净发中信期货行额约为1.2万亿。

5. 政金债发行利率有以下规律：1）大多数时候发行利差为负（发行利率减去二级市场利率），其标准差及均值的绝对值均金融专题报告（政金债） 随期限增加而增加。

6. 2）发行利差存在一定的季节性规律，6、7月份较政金债发行招标有何规律？低，11、12月份最低。

7. 与国债不中信期货同，政金债1-2月份的发行利差并不显著偏低，反映1-2月份配置性需求并不一定较强。

8. 国债1-2月份发行利差偏低可能是金融专题报告（政金债） 因为净供给较少。

9. 3）不同期限政金债发行利差表现出正相关性，反映政政金债发行招标有何规律？金债供需的变化具有一定的持续性。

10. 各期限发行利差的均值能更好地反映趋势，与各中信期货期限发行利差的相关系数为0.64-0.91。

11. 4）政金债发行利差与国开债收益率具有正相关性，可辅助研判金融专题报告（政金债） 债市走势。

12. 短期政金债的发行利差波动较大，参考意义政金债发行招标有何规律？较小。

13. 全场中信期货倍数的规律与发行利率的规律较为类似，但也有一些区别。

14. 不同期限政金融专题报告（政金债） 金债发行平均全场倍数大体一致，在3.5-4.5之间，比国债高1.0左右。

15. 各期限政金债发行的全场倍数具有政金债发行招标有何规律？较明显的同步性；它们的均值表现出更好的趋势性，与各期限全场倍数的相关系数在0.40-0.84之间。

16. 全场倍数与国开债收益率的相关系数中信期货约为0.53。

17. 全场倍数与国开债收益率的相关性明显高于发行金融专题报告（政金债） 利差。

18. 这可能意味着政政金债发行招标有何规律？金债全场倍数相对于发行利差的参考意义更大。

19. 中信期货当然，我们可以将两者结合起来分析。