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安信证券-宇通客车-600066-6月销量企稳,新能源销量显著恢复-200703

上传日期:2020-07-05 10:21:00  研报作者:袁伟,徐慧雄  分享者:CIXINL   收藏研报

【研究报告内容】


  宇通客车(600066)
  事件:7月3日,公司发布公告,6月销售客车3414辆,同比下滑24.97%,其中销售新能源客车1270辆。大客、中客、轻客分别为1274辆(同比-22.65%)、1555辆(同比-30.86%)、585辆(同比-10.55%)。
  6月销量企稳,新能源销量显著恢复。6月公司销售客车3414辆,环比下滑3.94%,同比下滑24.97%,主要原因是去年同期补贴退坡抢装基数较高。分燃料类型,6月新能源客车销量约1270辆,需求恢复致环比大幅上涨86.76%,同比降幅大幅降低51.57pct,占比37.20%,占比环比增加18.07pct,占比同比增加7.53pct。传统客车销量2144辆,环比下滑25.40%,同比下滑33.00%。分车型大小,大客、中客、轻客销量分别同比-22.65%、-30.86%、-10.55%,占比分别为37.32%、45.55%、17.14%,占比分别同比提升1.12%、-3.88%、2.76%。在总销量企稳的情况下,6月新能源强势恢复,叠加大客占比提升,6月毛利率或回升。Q2公司销量9742辆,同比下滑34.40%,较Q1提升16.86pct,其中新能源客车2590辆,同比下滑54.96%,传统客车7152辆,同比下滑21.41%,新能源占比从2019年Q2的38.72%下滑至26.59%。Q2大客占比同比-1.86pct,中客占比同比-1.11%,轻客占比同比+2.97%,车型结构变化叠加燃料类型变化或对Q2均价及毛利率有一定压制。
  投资建议:受疫情影响,2020年全国压力较大,我们下调全年销量预期,按照2020年新补贴政策,假设电池价格降10%,2020-2022年归母净利润分别为19.23/25.73/31.62亿元,维持增持-A评级,给予6个月目标价14.00元。
  风险提示:终端涨价或不及预期;传统公路市场持续萎缩;公司市占率提升或不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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