民生证券-医药：《国家组织冠脉支架集中带量采购方案（征求意见稿）》政策解读-以冠脉支架为切入点，探索高值医耗集采-200704

　　一、事件概述
　　2020年7月3日，国家医疗保障局医药价格和招标采购指导中心发布《国家组织冠脉支架集中带量采购方案（征求意见稿）》（以下简称《方案》），以冠脉支架为切入点，探索国家组织高值医用耗材集中带量采购。
　　二、分析与判断
　　以冠脉支架为切入点，探索单价和资源消耗占比较高的医耗集采路径
　　根据《方案》，此次集中带量采购标的为冠脉支架。国家组织全国各省份形成联盟，2019年冠脉支架使用量超过1000个的公立医疗机构、军队医疗机构均应参加本次集采（已自行开展冠脉支架带量采购或无符合条件的医疗机构的省份除外）。
　　此次《方案》从冠脉支架入手，承接了2019年7月国务院办公厅发布《治理高值医用耗材改革方案》的思路，对于临床用量较大、采购金额较高、临床使用较成熟、多家企业生产的高值医用耗材，按类别探索集中采购，鼓励医疗机构联合开展带量谈判采购，积极探索跨省联盟采购。我们认为，单价较高、资源消耗占比较大、易于标准化的医用耗材品类，后续有可能逐步纳入带量采购体系。
　　?按总采购基数的80%以量换价，压缩高值耗材虚高的价格空间
　　《方案》提出，参与联盟采购的医疗机构根据2019年采购量申报总采购基数和各产品采购基数（不含不锈钢支架数量），按总采购基数的80%确定约定采购量，且每个中选产品的采购量不低于各医疗机构申报的该产品采购基数的80%，由价格较低、降价幅度较大、符合质量要求的产品中选。采购周期为2年。
　　医保基金按不低于年度约定采购金30%的比例专项预付，医疗机构应在采购后次月底前及时结清货款。不因集中采购品种高值医用耗材费用下降而降低医疗机构总额控制指标，因中选产品价格下降节约的费用，在考核基础上以一定方式激励医疗机构。
　　我们认为这种对高值耗材的改革延续了2015年以来药品的价格管控的变革路径，通过“以量换价”对高值耗材虚高的价格空间进行压缩，其中重点在于对流通环节水分的挤压。同时，通过做好同医保支付衔接、调整激励机制等方式妥善满足企业端和医院端的合理需求。
　　三、投资建议
　　高值耗材降价不可避免，但是我们认为改革的主要目的是挤压价格水分，回归价值医疗，进口替代趋势或将加速。从投资角度来看，我们建议关注受耗材集采影响较小的体外诊断行业，建议关注业绩稳定、综合实力强劲的龙头企业迈瑞医疗，质地良好、业绩增速较高的二线企业万孚生物、凯普生物，以及政策利好、体现成本优势的服务型企业金域医学。
　　四、风险提示：
　　高值耗材降价幅度超预期风险，产品质量风险。