华鑫证券-两融策略日报：风格轮动，并非切换-200703

1. 最新观点近一阶段金融、地产、白酒、低位蓝筹的启动对指数推动作用明显，同时周四上证成交4782亿（两市10801亿），两市成交额时隔近四个月再度突破万亿，北向资金全天净买入超170亿元，我们认为在万亿充沛量能的支持华鑫证券下，短线仍有望继续上攻。

2. 而近期的行情也基本验证了我们判断，总体上A股的上行趋势已经十分明显，但此前就是缺乏量能的基础，所以在2900-3000点之间以横盘形式，消化此前高位堆积筹码，然后发动低位蓝筹更有助于指数突破关键点位，但同时目前场内资金“跷跷板”效应显现，前期涨幅巨大创业板获利回吐明显，但并不意味着创业板行情结束，风格短期虽有轮换，但科技两融策略日报振兴是中长期主题，或是一次新的上车机会。

3. 主题追踪今日关注：业绩预增板块、大金融、新基建昨日主题：券商、免税主题领涨，医疗、贵金属板块跌幅居前1）券商：光大证券、中泰证券领涨，催化剂：近日，创业板连续多日创四年新高，市场情绪明显回暖，对券商半年风格轮动度业绩预增形成支撑。

4. 并非切换另外，创业板注册制落地，进度较快，对券商投行业务利好。

5. 同时，今年以来券商大集合公募化改造的速度明显提升，中金公司、广发证券、太平洋证券、兴业证券等华鑫证券多家券商均推出了公募化改造产品，头部券商大都完成不止一只的产品改造。

6. 2）免税概念：格力地产、王府井领涨，催化剂：6月29日，财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于海南离岛旅客免税购两融策略日报物政策的公告》，自7月1日起执行。

7. 公告主要调整包括：离岛旅客风格轮动每年每人免税购物额度由之前的3万元提高到10万元，取消单件8000元限额，并将离岛免税商品品种由38种增至45种。

8. 额度和品种同并非切换时扩围，将进一步激发海南免税市场发展，也将进一步优化我国升级类消费市场供给，更好地激发消费潜力。

9. 3）房地产：绿地控股、泰禾集团领涨华鑫证券，催化剂：2020年上半年，楼市先是受到疫情冲击而基本处于停滞状态，但随着疫情好转，堆积的需求集中释放。

10. 两融策略日报5月和6月房地产市场快速复苏，小阳春态势明显。

11. 6月24日，上海“史上最贵豪宅”项目翠湖天地五期开盘销售，单价约1风格轮动6.5万元/平方米，是这轮调控以来上海报价最高的楼盘，主力户型均价高达5000万元/套。

12. 热股鉴赏东方财富（300059）:业绩继续超预期，流量变现继续升级主要逻辑和观点：我们认为公司依托流量、渠道优势，证券和基金并非切换代销业务展示出较好的成长性。

13. 公募基金牌照获批将丰富产品线条，目前市场景气度欠佳，短期看公募基金获批对利润贡献有限，但长远来华鑫证券看空间巨大，建议投资者加以关注。

14. 风险提示：两融策略日报疫情未能得到有效控制、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。