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兴业证券-商用载货车行业重卡6月销量点评:6月销量再创纪录,上调全年销量预测-200703

上传日期:2020-07-03 08:32:30  研报作者:戴畅,赵季新  分享者:853075998   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:年高景气的判断。20Q2重卡销量创纪录达53.5万辆,同比+61.9%,预计原因包括①20Q1被抑制的需求回补;②国兴业证券三淘汰持续驱动,且部分地区置换补贴在商用载货车行业重卡6月销量点评20M6结束;③国道省道超载治理、“大吨小标”治理持续推进;6月销量再创纪录上调全年销量预测。”

1. 投资要点事件:据第一商用车网数据,2020年6月国内重卡销售约16.5万辆,同比+59.1%,兴业证券环比-7.9%。

2. 1-6商用载货车行业重卡6月销量点评月国内重卡累计销售81.0万辆,同比+23.4%。

3. 6月重卡销量再6月销量再创纪录超预期,创6月历史销量新高,持续验证行业高景气。

4. 5月国内重卡销售16.5万辆,同比+59.1%,上调全年销量预测再超市场预期,同时创下6月历史新高,1-6月累计销量同比+23.4%,继续验证我们对重卡全年高景气的判断。

5. 20Q2重卡销量创纪录达53.5万辆,同比+61.9%,预计原因包括①20Q1被抑制的需求回补;②国三淘汰持续驱动兴业证券,且部分地区置换补贴在20M6结束;③国道省道超载治理、“大吨小标”治理持续推进;④7月1日城市重卡国六升级带来提前购置行为。

6. 预计重卡20H2销量大概率实现正增长,上调全年销量预测商用载货车行业重卡6月销量点评至135万辆。

7. 年初我们预计全年重卡销量区间在110-119万辆,其中假设包括国三淘汰贡献15万辆增量,且6月销量再创纪录淡化考虑了非定量政策对销量影响(比如国道治超、大吨小标治理)。

8. 20H1国内重卡销量81.0万辆,同比增加15.3万辆超预期,预上调全年销量预测计上半年超载治理+大吨小标等提升保有量中枢(提升新增需求)的政策对重卡销量提升起到了一定推动作用,重卡销量中枢应高于我们年初预测的理想模型。

9. 伴随国内经济恢复叠加国三淘汰持续推进,预计20H2重卡销量仍能实现同比正增长,上兴业证券调2020全年重卡销量预期至135万辆。

10. 6月解放领跑,东风、陕汽、福田市占率上升,前五强重卡格局商用载货车行业重卡6月销量点评整体稳定。

11. 分企业看,6月解放/东风/陕汽/重汽/福田分列销量1-5名,分别销售3.8/3.5/2.5/2.4/1.7万辆,同比分别67%/61%/44%/41%/127%,解放、东6月销量再创纪录风、福田增速超越行业增速。

12. 累计来看,1-6月解放/东风/重汽/陕汽/福田市占率分列1-5名,占比分别28.2%/18.7%/14.5%/13.4%/9.5%,市占率相对20年1-5月分别变化-上调全年销量预测1.5pct/+0.5pct/-0.4pct/+0.5pct/+0.5pct。

13. 预计东风市占率提升系需求回补,前五家重卡兴业证券车企市占率格局整体稳定。

14. 投资建议:6月销量再超预期,20H2重卡在“国三淘汰”政策驱动下预计仍能实现商用载货车行业重卡6月销量点评正增长,持续推荐重卡产业链。

15. 6月重卡销量同比+59%,持续验证行业高景气,下半6月销量再创纪录年国三淘汰政策有望继续驱动行业销量正增长,全年销量预期上调至135万辆。

16. 长期重卡销量中枢上移且波动下降,板块估值逻辑上调全年销量预测向价值股切换。

17. 持续推荐重卡产业链,推荐中国重汽(管理改革驱动毛利率与市占率的双击),潍柴动力(完整产业兴业证券链+市占率有望提升+全球化弱化周期性),建议关注高压共轨龙头威孚高科(柴油机高压共轨核心供应商+受益国六排放升级),以及一汽解放(物流重卡龙头)。

18. 风险提示:宏观经济大幅下行;房地产基建投资大幅下行商用载货车行业重卡6月销量点评;重卡销量低于预期。

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