华创证券-6月海外月度观察：疫情二次爆发对美国经济影响逐步显现-200702

1. 一、全球领先指标小幅回升，美国疫情二次爆发对其经济影响已经显现从全球经济领先指标来看，海外各国复工进度加快，推动全球经济渐进复苏，但部分地区疫情二次扩散的风险也进一步上升，在多项全h沉住气球领先指标出现回暖的同时，需关注指标修复的可持续性。

2. 美国方面，6月至今公布的美国经济数据因各州复工计划的进一步6月海外月度观察展开而有所修复，但受数据统计时间影响，绝大多数数据并未反应美国多州疫情反复的影响，另外，6月美国实体经济整体修复力度有限，疫情对美国经济的冲击将在二季度集中显现。

3. 从高频数据来看，疫情二次爆发对美国影响初步显现，后续或将对美国经济数据修复节奏造成疫情二次爆发对美国经济影响逐步显现冲击。

4. 6月下旬以来，美国餐饮业指数终止连续回升趋势，有所回落，与此同时，美国周度发电量数据同样有所回落，为5月初以来首次下行，因此，随着美国疫情二次爆h沉住气发，对美国复工节奏的影响已经略有显现。

5. 二、货币政策：整体货币宽松环境稳定，未来或将进一步针对性放松6月海外月度观察美联储宽松货币政策基调或将延续较长时间，且考虑为非盈利企业提供政策支持，或配合财政政策进一步宽松。

6. 6月8日，美联储放宽主体街工具，允许更多中小型企业借贷；15日，美联储对二级市场企业信贷便利疫情二次爆发对美国经济影响逐步显现（SMCCF）进行调整，其用于购买多元化的企业债组合基金，以此增加市场流动性并给大企业更多信用空间；一级市场公司信用便利工具（PMCCF）于6月29日已经正式开放，该工具推行美联储可直接购买一级市场发行的投资级公司债，大力支持美国企业发债进行融资。

7. 综合来h沉住气看，美联储进针对企业、家庭、地方政府的流动性加码支持或将进一步改善劳动市场的就业压力，刺激经济修复。

8. 三、金融市6月海外月度观察场：美债收益率倒“V”型走势，美元窄幅震荡，国际油价上行美债：6月以来，美国复工初见成效以及多州疫情反复等因素共同影响下，美债收益率先上后下，整体小幅回落。

9. 后续来看，一方面，当前美国多州疫情出现反弹，且单日新增确诊病例突破前期疫情二次爆发对美国经济影响逐步显现高点；另一方面，考虑到当前已有31个州通报疫情反弹，但仅有11个州由于疫情而暂停复工，后续可能会有更多州由于疫情而暂停或推迟复工，或对美国经济修复节奏造成影响，美债收益率可能维持低位震荡。

10. 美元：受全球经济重启和疫情不确定的双重影响，6月以来美元指数h沉住气窄幅震荡。

11. 短期内美国政策空间相对其他发达国家仍较大，且全球经济受疫情影响较为严重，美国方面由于过早开6月海外月度观察启复工计划及示威游行导致多州疫情出现明显反弹，多因素影响下美元指数或仍处于区间震荡格局。

12. 油价：受海外疫情二次爆发对美国经济影响逐步显现复工全面推进、主要产油国同意继续大规模减产以及美国疫情二次爆发影响，6月国际油价震荡上行。

13. 尽管减产协议的达成使得供给边际下降，但全球原油库存h沉住气仍处于高位，且疫情二次反弹的可能性或将减缓全球经济修复的速度，进而影响原油需求，因此，油价短期或将维持震荡走势。

14. 债市策略：近期海外市场6月海外月度观察或对国内债市影响相对较弱，未来需关注美国疫情二次反弹造成更多州暂停复工对美国经济修复造成的影响。

15. 海外基本面方面，海外疫情有所缓解，6月美欧日英经济数据均疫情二次爆发对美国经济影响逐步显现有一定程度的好转，但需关注美国疫情进一步恶化以及州暂停复工范围进一步扩大的风险，同时，日本疫情也略有抬头，后续海外疫情仍可能对全球经济和资本市场造成扰动，进而影响国内债市；货币政策方面，部分国家开始减缓货币宽松政策的实施，但全球主要央行普遍认为“V”型复苏难以发生，宽松货币基调维持，且随着疫情对经济影响深入，政策还可能进一步放松；金融市场方面，美债收益率低位震荡，中美利差依旧维持高位水平，对国内债市仍偏利好。

16. 风险提示：美国h沉住气疫情得到快速控制，全球经济修复速度加快。