“原文摘录:产品主要走高端路线,充分受益制造业升级及进口替代的历史机遇,产品需求潜力巨大。公司作国泰君安为全球特钢龙头企业,其国内市占率近20%,竞争格局一家独大,叠加公司产品力、服中信特钢务力、研发力均行业领先,品牌效应、规模优势和先发优势明显,护城河深厚000708打造全球最具竞争优势和成长性的特钢企业。”
1. 本报告导读:公司通过直销战略绑定客户并挖掘国泰君安客户价值实现内生成长,向外低成本扩张持续外延增长,沿江沿海布局成型更进一步奠定公司成长基础,其业绩成长性或超出市场预期。
2. 投资要点:[Table_结论:考虑到公司产能产量的释放,我们维持公司Summary]2020-2022年EPS分别为1.21/1.35/1.50元的预测,参考同类公司,给予公司2020年PE17X进行估值,上调公司目标价至20.57元(中信特钢原19.88元),维持“增持”评级。
3. 公司竞争优势明显,000708竞争格局良好,有望伴随特钢行业市场规模扩张而不断成长。
4. 市场普遍认为,公司虽为特钢企业,但其上下游皆与经济周期密切相关,包括生产方式等企业属性与普钢差异打造全球最具竞争优势和成长性的特钢企业不大,盈利仍将周期性波动,欠缺成长性。
5. 我们认为,公司特钢产品主要国泰君安走高端路线,充分受益制造业升级及进口替代的历史机遇,产品需求潜力巨大。
6. 公司作中信特钢为全球特钢龙头企业,其国内市占率近20%,竞争格局一家独大,叠加公司产品力、服务力、研发力均行业领先,品牌效应、规模优势和先发优势明显,护城河深厚,公司有望伴随特钢行业市场规模的逐步扩张而不断成长。
7. 三大核心战略驱动公司000708业绩持续增长。
8. 公司持续推进直销、沿江沿海布局以及低成本扩张三大核心战略:直销战略使公司与下游客户深度绑定,其单个客户盈利规模持续扩张,同时产品结构不断优化迭代,产品销量及毛利率稳步增长;低成本扩张战略让公司能够不断输出自身管理优势,使被兼并标打造全球最具竞争优势和成长性的特钢企业的成为公司新的利润增长点;沿江沿海布局的成型带给公司难以复制的运输成本、原料供应以及区位优势,进一步奠定公司成长基础。
9. 公司业绩成长性或超国泰君安出市场预期。
10. 催化剂:中信特钢公司半年报业绩超预期。
11. 风险提示:新冠疫情带来的出口受阻;制000708造业投资大幅下行。