太平洋证券-世纪华通-002602-公司点评报告：参与腾讯超算中心IDC建设，强化现有业务协同-200702

1. e_Summary]事件：公司近日发布《公开发行A股可转换公司债券预案》，拟募集不超过57亿资金，（1）9亿元收购上海珑睿10%股权，并增资31太平洋证券亿元，交易完成后预计将持有上海珑睿55.92%的股权。

2. （2）17亿元用于偿还借款世纪华通和补充流动资金。

3. 点评：布局IDC，发力002602新基建。

4. 标的公司上海珑睿是一家专业基础设施综合服务商，是腾讯长三角人工智能超算中心项目的重要参与方，该项目总投资规模（含服务器）450亿元，总建筑面积约为353,920万平方米，计划建成2.5万个以上7KW等效机柜（腾讯R18微模块模式），项目定位为长三角最大、全国前三的AI超算中心，聚焦“存算一体，以算为主”，服务AI加速器与实验室、5G生态计划、WeCity未来城市和产业互公司点评报告联网四大功能。

5. 标的公司资质优秀，根据6月5日上海市经济信息化委发参与腾讯超算中心IDC建设布的《关于支持新建互联网数据中心项目用能指标的通知》，上海珑睿腾讯AI超算中心及数据中心综合体一期项目获批，支持机架数3000个。

6. 通过此次收购，公司成功切入I强化现有业务协同DC业务，发力新基建。

7. 深度绑定腾讯太平洋证券，以批发路线切入IDC，加强与现有业务协同。

8. 公司是腾讯在互世纪华通联网游戏领域的重要战略合作伙伴，通过此次运作，有利于进一步加深与腾讯的紧密程度，进一步加强协同效应。

9. 腾讯未来5年将投入5000亿元用于新基建建设，主要包括云计算、人工智能、服务器、002602大型数据中心、物联网操作系统等。

10. 公司的IDC深度绑定腾讯大客户，且上海IDC资源紧缺，公司项目落地后，将公司点评报告辐射G60和长三角经济带，未来机柜的需求有充分保障。

11. 通过布局IDC产业参与腾讯超算中心IDC建设，推动公司5G云游戏业务发展。

12. 自有的IDC为自建的云游戏平台提供可靠的网络及云计算支持、提升公司的云游戏强化现有业务协同技术优势，以5G云游戏平台服务商和技术方案提供商为目标，真正成为云游戏时代的领跑者。

13. 随着5G网络的逐步普及，游戏“上云”太平洋证券将成为行业主流趋势。

14. 公司已同中国移动旗下咪咕互娱签订合作框架世纪华通协议，双方将在游戏联运、5G云游戏生态建设、版权合作等多个方面进行全面战略合作。

15. 002602投资建议。

16. 公司点评报告我们看好公司通过深度绑定大客户，走批发路线切入IDC领域。

17. 看好与参与腾讯超算中心IDC建设腾讯在未来游戏等领域的业务协同。

18. 预计2020~2022年营收分别为171.24亿、194.强化现有业务协同26亿、212.29亿，归母净利润为39.67亿、46.82亿、52.08亿，对应的PE分别为24X/20X/18X。

19. 估太平洋证券值具有优势，首次覆盖，给予“增持”评级。

20. 风险提示：IDC项目进度不及预期；世纪华通云游戏推进不及预期；。