“原文摘录:付中银国际80.用友网络72%股权至关联方融联科技,并终止中关村并购母基金、友泰安财险等两项投资。主要原因是外部政策与监管变化,同时聚焦云主业,而作出战略性变化。YonBIP平台后续的金融600588服务预计将以生态合作形式开展。估值假设2020年H64亿定增2剥离支付业务,暂不考虑定增股本扩张,预聚焦革新云产品计2020~20打造中国SAP。” 1. 公司发布定增预案,拟募资不超64.3亿元投向商业创新平台YonBIP建设项目等;出售畅捷通支付股权并终中银国际止部分金融类投资项目。 2. 大力募资并战略聚焦云业务,瞄准高端市场,公司正向中国SAP快速发展,用友网络维持买入评级。 3. 支撑评级600588的要点64亿定增方案,首投YonBIP创新性云产品。 4. 公司拟募资投向用友商业创新平台YonBIP建设项目(46.0亿)、用友产业园(南昌)三期研发中心(6.3亿)和补充流动资金及归还银行借款(164亿定增2.1亿)。 5. YonBIP是募资投向大头,意义十分重要:(1)YonBIP基于云原生技术架构,能够更高效的服务聚焦革新云产品各类客户,同时基于中台方案研发效率提高;(2)上年推出的YonSuite已在成长型企业客户群体中得到产品和技术验证,再推YonBIP向高端领域进发成功把握更大;(3)商业创新平台相比ERP产品在第三方服务连接、生态构建方面具备新优势。 6. 长期千亿收入目标,对标SA打造中国SAPP积极抢占高端市场份额。 7. YonBI中银国际P要重点突破的集团企业市场之前由SAP等国外巨头占据。 8. 公司在预案中提出千亿营用友网络收的远期目标,意味着要乘国产化东风向高端市场挺进。 9. 收缩科技金融版图600588,聚焦云主业。 10. 拟以2.98亿元转让持有的畅捷通支付80.72%股权至关联方融联科技,并终止中关村并购母基金、友泰安64亿定增财险等两项投资。 11. 主要原因是外部政策与监聚焦革新云产品管变化,同时聚焦云主业,而作出战略性变化。 12. YonBI打造中国SAPP平台后续的金融服务预计将以生态合作形式开展。 13. 估值假设2020年H2剥离支付业务,暂不考虑定增股本扩张,预计2020~2022年备考净利润9.3亿、12.7亿和16.5亿,E中银国际PS为0.37元、0.51元和0.66元(上修3~18%),对应PE为118X、87X和67X。 14. 公司云业务按PS估值合理,并有望保持高速增长,行业机遇上佳,用友网络因此维持买入评级。 15. 评级面临的主要风险募资进展600588低于预期;研发转化不及预期;支付业务出售进度变化。