中信证券-亮马组合半月报：中报季关注业绩高确定性龙头-200701

1. 当前海外风险扰动因素和国内资本市场都已经进入微妙的平中信证券衡期，尽管这个平衡可能被打破，但我们认为三季度任何的调整和结构松动，都是新的入场时机，也是下半年最佳的配置时机。

2. 展望7月，我们延续新旧基建和科技白马的配置主线，并建议重点关亮马组合半月报注中报季享受高确定性溢价的医药、消费等行业龙头（详见正文）。

3. ▍本期（中报季关注业绩高确定性龙头2020/7/1-2020/7/17,下同）为亮马组合半月报第十期。

4. 本产品于月首和月中的周中更新，常规股票池包括能够反映近期行业亮点的亮马趋势优选组合（20只）、具备长期配置价值的亮马长期配置组合中信证券（20只）。

5. 我们也会针对近期热点主题进行股票池梳理，亮马组合半月报并在最后附上策略月度金股，供投资者参考。

6. ▍本中报季关注业绩高确定性龙头期热点聚焦：关注业绩高确定性龙头。

7. 在基本面持续回暖的预期下，预计周中信证券期和金融板块会出现短暂补涨，但我们判断市场整体不会出现风格切换。

8. 进入中报季，业绩潜在高增长的个股依然会享受高确定性溢价，我们梳理了各行业中报盈利亮马组合半月报有望高增长的“高确定性组合”（20只），供投资者参考。

9. ▍策略观点更新：微妙的平衡下，密切关注四大中报季关注业绩高确定性龙头破局因素。

10. 对于海外市场，如果疫情反复开始影响投资者对于经济反转复苏节奏的预期，或者更频繁的中美博弈会威胁到中美贸易协议的执行，中信证券这两大外部因素都将诱发海外市场大幅动荡。

11. 对于国内市场，经济增速短期的超预期恢复将改变当前各行业板块相对景气格局以及投资者对未来流动性的预期，而新发基金规模增亮马组合半月报长放缓则会导致前期抱团板块资金接力放缓，上行动力不足，这两大内部因素都会打破当前国内市场结构分化的格局。

12. 中报季关注业绩高确定性龙头尽管内外部微妙的平衡都有可能被打破，但我们认为三季度任何的调整和结构松动，都是新的入场时机，也是下半年最佳的配置时机。

13. ▍中信证券研究部行业组重要观点汇总：1)电子：随全球逐步复工复产，电子板块下游的消费端正稳定复苏，同时半导体端国产替代加速进行，我们认为电子板块相关公司的中报业绩将有不错表现，尤中信证券其是行业龙头及在细分成长领域有布局的消费电子公司以及受益于国产替代逻辑的半导体公司。

14. 2)通信：三大运营商公布5月运营数据，5亮马组合半月报G用户总量或已破亿。

15. 3)医药：商务部数据和国内新药IND申报数据显示出了国内CRO/CDMO行业的高景气度，同时提示了行业龙头交出高增长中中报季关注业绩高确定性龙头报成绩单的可能性。

16. 4)非银：银行以子公中信证券司或者金控平台下的子公司获得证券牌照的可能性较大。

17. 若银行获得券商牌照业务，料将对通道亮马组合半月报业务产生直接冲击，但以专业能力见长的高净值财富管理和衍生品交易领域预计仍将是证券公司业务蓝海。

18. 5)新能源汽车：目前上通五在电动化领域复制“低成本”制造能力，并取中报季关注业绩高确定性龙头得快速发展，预计未来以上通五为代表的电动化“低成本”解决方案路线将受益。

19. 6)汽车：疫情的冲击下，中国汽车行业呈现4个明显趋势：1、消费的“两极化”；2、供给的“龙头化”；3、“中国制造”的全中信证券球比较优势更为明显；4、“政策扶持”坚定在战略新兴方向和长效机制上。

20. 7)银行：再贷款利率下调对利率中枢有引导作用，再贴现利率十年后首次调整，存亮马组合半月报在“补调”特点。

21. 预计后续资金市场流动性适度平衡，信用市场中报季关注业绩高确定性龙头流动性维持乐观。

22. ▍风险因素：全球疫情蔓延速度和持续时间超预中信证券期，国内基本面回补慢于预期。