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银河证券-汽车行业:综合政策效果明显,乘用车销量缺口有望Q2回补-200630

上传日期:2020-07-01 15:55:36  研报作者:李泽晗  分享者:13487533055   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:、环比+12.6%。(一)疫情平稳后销量快速回升从零售数据上看,5月乘用车零售160.9万辆,同比+1.8%,是自2018年6月份以来第二次实现同比正增长的月份,银河证券2汽车行业020年1-综合政策效果明显5月度增速分别是-20%、-乘用车销量缺口有望Q2回补。”

1. 核心观点乘联会银河证券发布2020年5月乘用车产销数据:当月产量161.1万辆,同比+10.2%、环比+5.8%;批发销量164.3万辆,同比+6.3%、环比+9.4%;零售销量160.9万辆,同比+1.8%、环比+12.6%。

2. (一)疫情平稳后销量快速回升从零售数据上看,5月乘用车零售160.9万辆,同比+1.8%,是自2018年6月份以来第二次实现同比正增长的月份,2020年1-5月度增速分别是-20%、-78%、-40%、-3%,2%,5月零汽车行业售环比增速+12.6%,销量回暖趋势明显,已基本恢复正常水平,增速超过我们的预期,疫情后复工复产以及刺激消费政策实施效果明显。

3. 今年1-5月共零售60综合政策效果明显5.1万辆,同比-26%。

4. 乘用车销量缺口有望Q2回补新能源乘用车5月份批发销量7.0万辆,同比-25.8%,环比+19.5%。

5. 其银河证券中插混1.4万辆,同比-31%;纯电5.6万辆,同比-27%。

6. 相对乘用车整体的销量反转汽车行业,新能源汽车表现较弱。

7. (二)6月销量机遇与挑战并存由于去年5-6月部分地区进入国六实施前的国五车型促销阶段,导致当期销量基数偏高,但同时今年6月是中西部地区轻型车国五车型的最后生产、进口的时间节点,也是部分城市执行综合政策效果明显国六a排放标准的节点,我们预计将利于6月产销表现。

8. 投资建议拥有强周期车型的企业有望最先抢占销量缺口,我们认为头乘用车销量缺口有望Q2回补部主机厂市占率将持续提升有望对估值形成有力支撑。

9. 我们建议关注有强周期车型以及长期技术车型储备,未来几年业绩相对确定且目前估值水平较银河证券低的上汽集团(600104.SH)、广汽集团(601238.SH),长城汽车(601663.SH)。

10. 风险提示-宏观经济下行的风险;汽车行业-汽车销量不达预期的风险。

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