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中信期货-贵金属专题报告(黄金):黄金内外套利的驱动核心-200703

上传日期:2020-07-03 21:06:00  研报作者:刘高超,许俐,杨力,唐运  分享者:caspm   收藏研报

【研究报告内容】


  人民币汇率: 汇率是无风险套利最主要的驱动因素。 计价单位相对强弱往往对黄金套利的利润形成冲击。人民币汇率国际化道路任重而道远,虽然脱离了联系汇率的束缚,但央行对人民币汇率有着相当大的话语权,依然会在必要的时候对汇率行政干预。
  出口额度的显著增长表明人民币需求旺盛。贸易顺差提升人民币升值潜力,贸易顺差越大,人民币升值压力越大。 又会刺激外资流入和贸易顺差的再扩大,进一步增强人民币升值压力。
  地域性供需差异: 地域性供需差异将导致短期的内外价差非理性波动。黄金全球供给维持稳定状态,然而随着突发疫情影响,对全球供需产生很大扰动,不同地区的黄金供给也形成分化态势,直接导致 3 月内外价差的扩大。
  内外黄金市场结构: 内外套利推举选择同类型、活跃可交易市场标的。 内外套利要点在于同出同进,避免由于流动性、交易方式、交易时间形成的单边风险持仓成本。 COMEX和 SHFE 场内黄金期货交易, 由于采用标准化合约及严格的监管,在交易效率及黄金质量都是可以保证的。
  交易规则差异: COMEX 黄金期货对价格波动幅度没有限制。而 SHFE 黄金期货延续我国特有的涨跌停制度。当 SHFE 黄金期货触碰涨跌停限制时, COMEX 黄金期货依然可以有效交易, 形成单边持仓,甚至无法平仓止损。 COMEX 黄金期货 24 小时实时交易,而 SHFE黄金期货交易时间有限
 报告详细内容请查阅原报告附件
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