西南证券-化工行业动态点评：PVC手套需求大增，PVC糊树脂价格大幅上涨-200703

　　投资要点
　　事件概述： 近期医用 ] PVC 糊树脂手套料及大盘料产品价格均大幅上涨， 上周PVC 糊树脂手套料价格由 9000 元/吨上涨至 11000 元/吨，本周价格由 11000元/吨上涨至 14000 元/吨，涨幅超过 25%，大盘料价格由 9000 元/吨上涨至11000 元/吨，涨幅超过 20%。
　　受全球疫情推动， PVC 手套需求增加： 截止 7 月 2 日，全球新冠疫情累计确诊病例已经超过 1090 万人，每日新增确诊病例超过 20 万人， 受疫情推动 PVC手套需求大幅增加。同时由于国内 6 月检修较为集中，导致供应减少，本周PVC 糊树脂价格由 11000 元/吨上涨至 14000 元/吨，涨幅超过 25%，大盘料价格由 9000 元/吨上涨至 11000 元/吨，涨幅超过 20%。其主要原材料电石价格维持在 2800-2900 元/吨，因此目前 PVC 糊树脂手套料毛利在 5500 元/吨以上，行业毛利率接近 50%，生产企业盈利能力大幅提升。
　　糊树脂企业订单饱满，价格有望持续上涨： 2019 年国内 PVC 糊树脂产能约130 万吨，产量约 90 万吨，主要下游 27%用于手套、 20%用于人造革、 10%用于汽车内饰。目前下游手套制品企业订单饱满、维持较高生产负荷，部分企业三季度订单已经排满，同时供给端内蒙吉兰泰 4 万吨/年产能下周计划检修一周左右，内蒙君正 10 万吨/产能计划检修 10 天左右，受供需影响 PVC 糊树脂价格短期内仍有望持续上涨。
　　重点关注个股： 沈阳化工(000698)具有 20 万吨/年产能；新疆天业(600075)具有 10 万吨/年产能；中泰化学(002092)具有 9 万吨/年产能；三友化工(600409)具有 8 万吨/年产能；英力特(000635)具有 4 万吨/年产能；中盐化工(600328)具有 4 万吨/年产能。
　　风险提示： PVC 糊树脂价格大幅下跌的风险、 手套需求不及预期的风险、 全球疫情风险、环保安全风险。