海通证券-医药与健康护理行业：北京疫情渐趋缓和，关注本土创新崛起的器械黄金时代-200701

1. 投资要点：6月全指医海通证券药大幅跑赢大盘12.1个百分点。

2. 截至2020年6月30日收盘，全指医药6月上涨16.7%，上证医药与健康护理行业综指上涨4.6%，医药指数跑赢大盘12.1pct。

3. 6月申万医药各子板块整体上涨，其中医疗服务、生物制品和医疗器械领北京疫情渐趋缓和涨，化学原料药、化学制剂、医药商业涨幅明显。

4. 我们认为当前医药板块关注本土创新崛起的器械黄金时代基本面不变，看好医药板块整体成长性。

5. 北京疫海通证券情渐趋缓和。

6. 6医药与健康护理行业月30日，北京召开第137场疫情防控新闻发布会。

7. 北京市委宣传部副部长徐和建在发布会上表示，6月29日0时至24时，北京新增报告本地确诊病例7例、无症状感染者1例，无新增疑似病例，治愈出北京疫情渐趋缓和院病例1例。

8. 6月11日以来，北京累关注本土创新崛起的器械黄金时代计报告本地确诊病例325例，在院324例。

9. 尚在海通证券观察的无症状感染者27例。

10. 关注医药与健康护理行业本土创新崛起的器械黄金时代。

11. 跟药品比，我们更强调器械的先发优势，主北京疫情渐趋缓和要原因有：1、器械的生命周期长远药品，先发优势会有累积优势；2、器械需要迭代，没有最好，只有更好，先发企业经验更为丰富；3、器械尤其是高值耗材类，医生有使用习惯；4、器械公司建立的销售渠道更有价值。

12. 我们认为，某一种类器械若国产比例达到20%-30%后可能加速替代，国产化率0-10%的关注本土创新崛起的器械黄金时代过程往往是技术积累、布局渠道的过程，国产比例一旦达到20%-30%这一临界范围，代表该品种国产的技术和渠道已具备较好的基础，在外部催化下（政策等）将加速渗透，可能快速完成30%到>50%的国产替代进程。

13. 我们观察到中国医疗器械行业正在发生着深刻的变化，国产企业在创新器械领域占据主导，在高端器械领域开始突破，核心是中国医疗器械本土创新的崛起，因而更加强化了我们的判断：中国医疗器械海通证券投资迎来黄金时代。

14. 强者恒强，建议长期关注细分医药与健康护理行业领域龙头。

15. 1)具备品种持续兑现能力的创新药企和业绩快速增长CRO/CMO板块（恒瑞医药、贝达药业、康泰生物、泰格医药、药明康德、凯莱英）等；北京疫情渐趋缓和2)非药、消费类龙头公司，包括连锁医疗服务（爱尔眼科、通策医疗）、药店（益丰药房、老百姓、大参林、一心堂），消费类属性较强标的（鱼跃医疗、片仔癀、欧普康视）；3)趋势向好的细分行业公司（迈瑞医疗、我武生物、长春高新、山东药玻、健帆生物、华兰生物）等。

16. 海通医药6关注本土创新崛起的器械黄金时代月组合整月平均上涨17.1%，跑赢医药指数0.4pct。

17. 海通证券2020年6月月度组合：药明康德、长春高新、恒瑞医药、安图生物、泰格医药、爱尔眼科、通策医疗、鱼跃医疗、益丰药房、康泰生物、我武生物（排名不分先后）。

18. 海通医药6月组合平均上涨17.1%，同期全指医药上涨16.7%，组合跑赢医药指数0.4pct，其中收益靠前的是长春高新（+30.9%）、药明康德（+27.4%）、泰格医药（+20.1%医药与健康护理行业）等。

19. 海通医药2020年7月组合：通策医疗，泰格医药，药明康德，恒瑞医药，爱尔眼科，康泰生物，长春高新，新产业，人福医药，鱼跃医疗（排名不分先后）风险提示：北京疫情渐趋缓和海外疫情输入管控不力，估值波动的风险。