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海证期货-2020年7月及下半年铜价行情展望:供应偏紧叠加货币政策宽松,铜价狮性爆发-200703

上传日期:2020-07-03 20:15:00  研报作者:蒋海辉,侯婧  分享者:936等吻   收藏研报

【研究报告内容】


  铜供应偏紧:截止6月24日,三大交易所加上上海保税库的铜库存约为63.5万吨,接近2014年7月份的低点62.3万吨,处于近十年非常低的水平。分区域来看,今年2季度中国铜消费较为强劲叠加铜精矿、废铜和精铜进口补给不及时,这使得沪铜库存出现罕见的连续15周去库(截止6月24日当周),这期间沪铜库存累计下降约28万吨,当前沪铜库存在10万吨左右;上海保税库铜库存在20万吨左右,处于近10年低位,中国政府自2017年推进金融去杠杆,部分受融资收紧影响比较大的贸易企业相继倒下,上海保税库融资性铜库存逐渐释放;当前Comex铜库存约8万吨,自2月低位回升约5万吨,主要是疫情影响美国铜消费,库存转移到交易所;LME铜库存走势跟Comex铜类似,5月末时,LME铜库存较2019年12月低点增加约11万吨,至26.2万吨,6月份LME铜库存下降将近4万吨,至22.6万吨。下半年随着中国消费放缓,3季度沪铜库存可能会出现累库,LME铜库存受益于海外经济复苏而下降,Comex铜库存可能继续增长,主要是美国疫情持续没得到控制,美国铜消费受到经济拖累。
  铜消费转正:铜下游分行业来看,除了电力投资表现强劲外,家电、交通和房地产等均表现疲软。1-5月电力累计投资增长24.6%,1-5月空调累计产量下降23.1%,1-5月汽车累计产量下降23.6%,1-5月房屋累计新开工面积下降12.8%,由于电力投资领域在铜消费中占比接近50%,所以下游行业拟合铜消费增速为正值。下半年随着电力投资放缓,空调产量、汽车产量和房屋新开工累计增长降速收窄,拟合铜消费增速估计在0附近。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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