中信证券-纺织服装行业运动服饰子行业2020年5月跟踪报告：线上增长显著，线下逐渐恢复-200701

1. 中信证券运动品牌5月份整体线上增长显著，增速达+38%。

2. 运动鞋与运动服饰均有不纺织服装行业运动服饰子行业2020年5月跟踪报告错表现，增速分别达+34/+46%。

3. 线下亦在逐渐恢复线上增长显著，增速为-4%，环比改善18pcts。

4. ▍数据来源：1）线上数据来自淘数据；2）线下数据来自中华商业信息中心，统计样本为200家+线下逐渐恢复商业集团，一/二/三线城市的传统百货为主，总零售额占全国限额以上单位零售额7%左右。

5. 统计门店数：FILA60家门店左右，安踏11中信证券0家，李宁120家，耐克120家。

6. ▍运动鞋服整体纺织服装行业运动服饰子行业2020年5月跟踪报告5月线上增长显著。

7. 5月份运动鞋服线上销售额增长显著线上增长显著（+38%），同比提升32pcts，环比提升11pcts。

8. 增长主要来自销量增加线下逐渐恢复，线上销量增速达37%，同比提升36pcts，环比提升29pcts。

9. 5月份线上单价增速为+1%，同比下滑5pcts，环比下滑18中信证券pcts。

10. 1）运动服：5月份运动服饰线上销售额继续维持增长（已连续增长7个月），增速达+46%，同比提升40pcts，环纺织服装行业运动服饰子行业2020年5月跟踪报告比提升16pcts。

11. 增长主要来自线上线上增长显著销量的快速提升，增速为42%，同比提升44pcts，环比提升38pcts。

12. 线上单价增速为+3%，同比下降6pcts，环比下降22p线下逐渐恢复cts；2）运动鞋：5月份运动鞋线上销售额增速为+34%，同比提升40pcts，环比提升8pcts。

13. 线上销量增长显著中信证券，增速为30%，同比提升33pcts，环比提升19pcts。

14. 线上单价增速达+4%，同比提升6pct纺织服装行业运动服饰子行业2020年5月跟踪报告s，环比下降11pcts。

15. ▍分品牌：FILA增速领先，安踏、李宁恢复线上增长显著正常节奏。

16. 5月份线上销售额增速分品牌来线下逐渐恢复看，安踏/FILA/李宁/耐克/阿迪增速分别为+40%/+49%/+34%/+44%/+34%。

17. 拆分量价来看，安踏/FILA/李宁/耐克/阿迪线上销量增速分别为+44%/+59%/+33%/+50%/+58%，线上单价增速为-2%/-6%/+1%/中信证券-4%/-15%。

18. 1）运动服：安踏/FILA/李宁/耐克/阿迪增速分别为+纺织服装行业运动服饰子行业2020年5月跟踪报告51%/+39%/+53%/+64%/+71%。

19. 其中，安踏与李宁环比均有较大提升，环比增速分别提升28/42pc线上增长显著ts；安踏/FILA/李宁/耐克/阿迪线上销量增速分别为+56%/+48%/+43%/+59%/+78%，线上单价增速为-3%/-6%/+7%/+3%/-4%。

20. 2）运动鞋：安踏/FILA/李宁/耐克/阿迪增速分别为+36%/线下逐渐恢复+67%/+24%/+39%/+20%。

21. FILA增速放缓，但依旧保持高速增长，线上销售额连续增长中信证券15个月。

22. 安踏/FILA/李宁/耐克/阿迪线上销量增速分别为+33%/+83%/+19%/纺织服装行业运动服饰子行业2020年5月跟踪报告+45%/+36%，线上单价增速为+2%/-9%/+4%/-4%/-12%。

23. 各品牌增长线上增长显著主要来自销量增加，国产两大品牌单价均有所提升。

24. 线下逐渐恢复▍运动服饰5月线下逐渐恢复。

25. 5月整体线下销售额同比中信证券略有下滑，增速为-4%，增速环比提升18pcts。

26. 销量增长良好纺织服装行业运动服饰子行业2020年5月跟踪报告，增速达+32%，增速环比提升43pcts。

27. 销售额下降主要由于单价下滑，单价增速为-28%，跌幅环比扩大15p线上增长显著cts。

28. 分品牌线下逐渐恢复看：安踏/FILA/李宁/耐克线下销售额增速为-30%/+10%/-24%/-7%，FILA率先恢复正增长，其余各品牌均有改善。

29. 拆分量价看，安中信证券踏/FILA/李宁/耐克线下销量增速为-30%/+9%/-19%/-8%，单价增速为-1%/+1%/-6%/+1%。

30. ▍风险因素：宏观经济波动风险，原材料价格上涨风险、疫情恢复不及预纺织服装行业运动服饰子行业2020年5月跟踪报告期等。

31. ▍投资策略：运动品牌5月线上销售表现优异，线下亦随着疫情恢线上增长显著复逐渐好转，未来业绩预计将维持增长趋势。

32. 重点推荐国产运动品牌安踏体育（2020.HK）和李宁（2331.H线下逐渐恢复K），以及国内运动服饰分销龙头滔搏（6110.HK）。