中财期货-钢矿月报：螺纹高产量为主要压力 铁矿供需矛盾逐步化解-200703

　　观点逻辑
　　钢材方面，6月国内下游需求整体相对较好，基建开工也相对较多，炉料成本高位，对于螺纹价格也有一定支撑，钢厂生产积极性高，产量继续上升。随着南方降水逐步增多，螺纹消费出现季节性走弱，近期表观需求已低于往年同期水平，螺纹厂库、社库均出现累库，且厂库累库速度进一步加快。市场对于下半年基建刺激和雄安新区建设也具有较好预期，对于3季度钢材需求仍具有一定保障，因此螺纹价格在月末仅出现短期回调，价格仍具有较强支撑。然而螺纹产量仍处于较高水平，是当前淡季的主要压力，在新投产产能下若钢厂不主动减产，7月产量仍有环比增长可能。但对于10合约而言，需求仍是博弈点，后期地产端的螺纹需求持续性仍存在不确定性，若供给未见下滑则对于螺纹将有所承压。
　　铁矿方面，6月，国内钢厂生产积极性较高，铁水产量持续高位，铁矿疏港量也一直居高不下，港口库存也一度降至2017年以来新低。而巴西疫情蔓延速度较快，加剧了市场对于巴西生产及发运端的担忧，导致铁矿价格较为坚挺，尤其是淡水河谷宣布关停Itabira矿区更使市场对其未来生产端产生忧虑。随着澳洲季末发运冲量以及巴西发运企稳回升，港口库存逐步有累积趋势。7月来看，澳洲存在季节性集中检修，预计发运量将有所减少；巴西为弥补之前发运不足，预计会有一定增量，但增幅有限；非主流国家发运也全面恢复正常，供需矛盾逐渐化解，对于铁矿的边际驱动也将转弱。
　　操作建议
　　螺纹短期震荡略偏弱，10合约运行区间3650-3450元/吨；
　　铁矿短期震荡略偏弱，09合约运行区间700-780元/吨。
　　风险提示
　　1、需求不及预期；2、巴西发运不及预期；3、宏观政策变化