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广发证券-家用电器行业2020年中报前瞻:Q2改善明显,行业拐点已现-200630

上传日期:2020-07-01 10:00:08  研报作者:曾婵,袁雨辰,王朝宁  分享者:ruhui   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:善、长期竞争力显著的白电龙头:美的集团、格力电器、海尔智家,关注受益消费升级和品类扩张、成长空间较大的小家电龙头:小熊电器、新宝股份广发证券、九阳股份、苏泊尔;关注受益工程渠家用电器行业2020年中报前瞻道红Q2改善明显利、边际改善趋势明确的厨电龙头:老板电器。白电:内销边际改善显著,空行业拐点已现。”

1. 疫情影响减弱,Q2改善明显,行业拐点已现内销:伴随着国内疫情得到广发证券控制和复工复产的全面开展,消费需求逐步释放,据统计局数据显示,4、5月家电及音响器材零售规模同比为-8.5%、4.3%,增速逐步改善。

2. 分品类来看,白电、厨电需求边际改善明显,健康类、品质、生活类小家电家用电器行业2020年中报前瞻销售持续增长。

3. 分渠道来看,依然是线上优于线下,破壁机、料理机、电蒸锅、Q2改善明显煎烤机等部分小家电产品4、5月线上销售额增速超过50%。

4. 外销:海外疫情持续行业拐点已现发酵,出口风险从国内产能转向海外需求。

5. 据海关总署数据显示,4广发证券、5月我国出口金额累计同比分别为-9.0%、-7.7%,降幅收窄。

6. Q2家电外销市场整体表现尚可,海外订单完成率逐渐提家用电器行业2020年中报前瞻高,但海外疫情持续发酵导致部分订单推迟甚至取消,下半年的出口情况仍有待观察。

7. 5月以来空调进入销售旺季,环比改善最为显著,我们推荐业绩改善、长期竞争力显著的白电龙头:美的集团、格力电器、海尔智家,关注受益消费升级和品类扩张、成长Q2改善明显空间较大的小家电龙头:小熊电器、新宝股份、九阳股份、苏泊尔;关注受益工程渠道红利、边际改善趋势明确的厨电龙头:老板电器。

8. 白电:内销边际改善显著,空调、冰箱外销行业拐点已现优于洗衣机零售端:线下同比降幅逐步收窄,线上销售情况环比改善明显。

9. 出货端:伴随国内疫情得到控制,4、5月内销逐步恢复,空调广发证券、冰箱外销情况优于洗衣机。

10. 盈利端:整体均价同比家用电器行业2020年中报前瞻下滑,其中空调延续去年四季度趋势所以下降最为明显、环比已有回升,原材料价格也呈现下降趋势,盈利能力有望维持稳定。

11. 厨电:线上销售优于线下,地产利好或将延后释放疫情影响减弱,厨Q2改善明显电市场逐步恢复。

12. 据奥维云数据显示,4、5月油烟机线下销额同比降幅收窄,线上销额实现正增长;伴随国内复工复产的逐行业拐点已现步展开,5月地产销售、竣工面积实现正增长,竣工复苏对厨电板块的拉动作用有望在下半年显现。

13. 小家电:线上占比提升,直播渠道带动新兴小家电快速渗透,景气度持续疫情改变了消费者的消费习惯:广发证券(1)线上占比提升;(2)加速新兴小家电的渗透。

14. 多种家用电器行业2020年中报前瞻小家电产品线上同比增长明显,其中破壁机、煎烤机、料理机1-5月同比分别增长122%、101%、82%。

15. 我国小家电渗透率还较低,长期受益消费升级、中短期疫情可能带来的Q2改善明显生活习惯改变和社交电商直播带货的渠道红利,小家电行业有望保持较快增长。

16. 黑电:外销与上年同期基本持平,疫情催生新需求内销降幅逐步收窄,4、5月外销与上年同期基行业拐点已现本持平。

17. 行业低价竞争激烈,盈利能力持广发证券续承压。

18. 疫情期间电视使用率与观看时长有所家用电器行业2020年中报前瞻上升,同时催生“云课堂”、健身互动等新兴需求,服务收入有望加速提升。

19. 风险Q2改善明显提示:原材料价格上涨;汇率大幅波动;行业需求趋弱;行业竞争格局恶化。

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