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东证期货-国债期货:利率曲线月度跟踪-200702

上传日期:2020-07-03 17:19:00  研报作者:李晓辉,朱莹  分享者:leercan   收藏研报

【研究报告内容】


  水平因子
  6 月水平因子震荡上升
  (1) 5 月工业企业盈利情况继续好转: 5 月工业增加值同比增速 4.4%,增速较上月继续提升,但上升的幅度趋缓。工业企业的盈利状况较上月也继续好转, 1-5 月的营业收入利润率回到 5%。利润总额与去年同期相比依然偏低, 1-5 月同比增速-19.3%,但较上月大幅提升。工业生产活动已经基本恢复正常,企业的盈利也在持续改善中,反弹的力度有所放慢。
  (2) CPI 和 PPI 双双下降: 5 月 CPI 同比增速 2.4%,较上月下降 0.9 个百分点,主要受到食品分项价格下降的影响,但 6 月食品价格价格有所反弹,预计 6 月 CPI 下降的势头会有所缓解。 5 月 PPI 同比增速依然维持在负区间,同比增速-3.7%,增速较上月继续下降。
  (3) 5 月外贸回落: 5 月进出口数据回落,对美国、日本和东盟的出口增速有所下降,对欧盟的出口增速较上月略有上升。 欧洲主要国家的封锁逐渐解除, 6 月欧元区 PMI 较上月提升 8 个点,且欧洲复工之后没有出现感染人数的大幅回升,整体还处于比较可控的阶段。美国从 5 月到 6 月 PMI虽然恢复得也比较明显,但美国目前解封之后新增感染人数出现了明显反弹,这对美国后续经济的复苏增加了不确定性。
  (4) 消费持续回暖,汽车销量增速转正: 5 月的消费数据继续向好,限额以上企业消费品零售总额同比回到正增长,增速 1.3%,较上月提升 4.5 个百分点,社零消费增速同样上升,较上月提升 4.7 个百分点,录得-2.8%。虽然消费增速还未能回到疫情前的水平,但已经连续三月大幅回升,修复的动力不变。 5 月汽车销量的增速持续提升,回到正增长,同比增速 1.8%。
  (5) 6 月制造业景气度好转
  6 月官方制造业 PMI 录得 50.9,较上月提升 0.3 个点,显示制造业景气度好转。新出口订单大幅提升 7.3 个点至 42.6,虽然还处于荣枯线以下,但边际反弹力度较大,体现外需的回升。新订单分项连续两个月上升, 6 月录得 51.4。生产向好, PMI 生产分项在高位继续回升,较上月提升 0.7 个点,录得 53.9。整体而言,经济依然处于疫情后的复苏阶段,生产保持良好,内需回暖,外需修复。
  斜率因子
  6 月利率曲线斜率震荡,略有下降。 根据斜率因子的历史变动规律,接下来有可能会出现斜率因子的短期反弹而后继续下降。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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