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粤开证券-【粤开策略】券商股是牛市风向标,目前为第三轮宽松周期-200703

上传日期:2020-07-03 17:16:00  研报作者:李兴  分享者:jxg1124   收藏研报

【研究报告内容】


  券商银行板块上涨,市场交投情绪回暖
  券商板块近期大幅上涨,光大证券作为龙头从 6 月 19 日开盘至今涨幅接近100%,除端午节前后两个交易日小幅回调之外,其余交易日均大幅上涨。光大证券 H 股同样表现亮眼,从 6 月 19 日开盘至今涨幅已超过 50%。在光大证券和招商证券等龙头带动下,整个券商板块全面崛起,周涨幅超过 15%,板块估值连续攀升,目前券商板块市净率 1.6x ,为今年二季度以来最高水平。银行方面,青农商行昨日强势涨停后今日午后再度封住涨停板,招商银行连续三个交易日上涨,银行板块本周涨幅超过 5%,创下 2020 年以来单周最大涨幅。市场交投情绪回暖,两市成交量连续突破万亿。
  券商基本面持续向好,估值还有上升空间
  券商行业近期大事件包括银行获取券商牌照新闻,对市场影响主要体现在情绪面上,短期内对行业影响不大。 另外新三板精选层 7 月 1 日开始公开发行,利好券商投行业务。2020 年上半年市场交易额同比上升,经纪业务收入有望继续增长。
  政策面来看, 2000 年之后,证券行业经历了两轮完整的监管周期, 2003-2007年是第一个周期,主要政策为股权分置改革;2008-2014 为第二个周期,推出创新 11 条;目前行业处于第三个周期的宽松阶段,全面推行注册制,行业加速对外开放加速,“深改 12 条”明确指出改革方向。
  市场方面,股市交投回暖,2020 上半年 A 股日均交易额 7580 亿元,同比增长 29%;截止 7 月 2 日,两融余额 11903 亿元,创下 2020 年以来新高。业绩方面,2020 年前五月上市券商累计营收同比增长 15%,净利润同比增长14%。
  在政策和市场共同作用下,券商基本面持续向好,目前板块市净率 1.6 倍,处于历史估值 14% 分位点,未来还有上升空间。
  券商股是历年牛市风向标,后续市场有望再度走强
  券商股是历年牛市的风向标,从券商股在 A 股最近几次牛市和反弹市表现来看,券商启动一般先于市场整体行情。
  2005 年至 2007 年的大牛市前,券商龙头中信证券率先爆发, 2005 年 4 月券商板块率先反弹,单月上涨 24%,跑赢同期沪深 300 指数 25 个百分点。 2007年 8 月末券商板块市净率达到 15.93 倍,较牛市启动初期估值 1.88 倍上涨747%。
  2014 年年底,券商股再度打响行情发令枪,多只券商股逐日涨停,2014 年最后两个月券商板块单月涨幅均超过 40%,开启了一轮上涨近 3000 点的大牛市。2014 年 9 月-2014 年 12 月券商指数涨幅 138%,同期沪深 300 指数涨幅 44%,期间券商市净率高点达到 4.34。
  在 2019 年一季度的“小牛市”,券商板块先后上演两次集体涨停,市场交投活跃度显著提升,沪深 300 指数一季度涨幅接近 30%。目前券商板块再次启动,指数接近 2019 年一季度高点,带动交投热度提升,后续市场有望再度走强。
  2020 年为证券行业全面对外开放元年,行业服务水平逐步提升。新证券法实施进一步完善证券市场基础制度,注册制改革加速推进,政策支持金融行业发展,建议持续关注优质券商股。
  我们在 7 月策略金股中推荐的光大证券、中泰证券目前单月涨幅均超过 20% ,其中光大证券 7 月以来上涨 30.95% ,具体可参考我们之前发布的策略金股报告( 【粤开策略】2020 年 7 月十大金股及市场展望) 。
  风险提示:股市有风险,投资需谨慎。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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