华西证券-债市五问第一期：【华西固收研究】非标转标，全年新增30万亿元社融对债市影响几何？-200703

　　1-5月，债券融资成为社融高增的强力支撑点
　　今年1-5月，累计新增社融17.37万亿元，较上年同期多增5.38万亿元；社融存量同比增速达到12.50%，增速较上年同期提升1.47pct，较上年年末提升1.81pct。从结构来看，前五个月社融的高速增长离不开债券融资的支撑。尽管新增人民币贷款同比多增2.08万亿元，但其在整体新增社融中的占比反而出现了较大程度的下滑。2020年1-5月，新增人民币贷款占新增社融的比重为60.01%，较去年同期下降9.62pct，较去年年底下降6.01pct。而债券融资方面，新增企业债券融资占比由去年同期的11.87%提升至17.20%，提升5.33pct；新增政府债券融资由去年5月份的14.80%提升至17.56%，提升2.75pct。