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国信证券-锐明技术-002970-智能化助推车载监控龙头高成长-200703

上传日期:2020-07-03 15:40:00  研报作者:熊莉,于威业  分享者:Ning123   收藏研报

【研究报告内容】


  锐明技术(002970)
  公司是全球化商用车车载监控龙头厂商,核心竞争力突出
  公司是全球车载视频监控设备和信息化解决方案的主要供应商之一,在产品研发、渠道布局、柔性生产等方面全面领先竞争对手。根据IHS机构报告,2017年公司在全球车载视频监控市场的份额占有率排名第二,是全球车载视频监控设备的主要供应商之一。
  智能化浪潮下迎产业升级,公司面临量价齐升发展机遇
  商用车智能化浪潮下,政策持续推动商用车车载监控市场增长,同时用户自发需求逐步爆发,行业进入二代产品向三代产品的升级周期,公司面临量价齐升发展机遇。公司二代及三代车载监控产品目前渗透率较低、空间大,产品线不断丰富拉动增长。
  产品线不断拓宽,成长空间广阔
  按行业分类,公司目前有公交、两客一危、出租、渣土、环卫、货运等产品线,有望持续向警车、工程机械类车辆、轨道交通等其他商用车领域拓展。其中,国内货运车辆的保有量约为公交、出租、两客一危总量的2-3倍,市场处于起步阶段,成长空间广阔。
  疫情影响有限,海外业务布局逐步完善
  公司海外收入主要来自于欧美地区,经济活动目前恢复较好。在疫情期间虽然物流、通关速度有所放缓,但安装交付效率有所提升,整体影响有限。公司海外市场不断拓宽,新产品落地不断,未来发展可期。
  风险提示
  新业务推进不及预期的风险;疫情致使海外渠道建设周期拉长的风险。
  首次覆盖,给予“买入”评级
  通过多角度估值,得出公司合理估值区间93.3-102.4元,相对目前股价有37%-50%的溢价空间。公司二代及三代车载监控产品目前渗透率较低、空间大,产品线不断丰富拉动增长。预计2020-2022年归母净利润2.50/3.54/5.00亿元,利润年增速分别为28/42/41%,摊薄EPS=1.44/2.05/2.89元。首次覆盖,给予“买入”评级。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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