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安信证券-永顺生物-839729.OC-精选层申购要点-永顺生物-200702

上传日期:2020-07-03 13:11:00  研报作者:诸海滨,李华云  分享者:5113660   收藏研报

【研究报告内容】


  永顺生物(839729)
  申购提示:永顺生物(申购代码“889899”)于7.1日开始招股,7.3日和7.6日网下投资人进行询价报价,7.7日确定发行价格,7.9日开始网上网下缴款申购,7.14日投资者申购剩余资金退款。本次拟公开发行股票120万股,全部为公开发行新股,本次公开发行后公司总股本不超过7,810万股,公开发行占发行后公司总股本的比例为1.54%。其中网下初始发行数量为96万股,占发行数量的80%;网上初始发行数量为24万股,占发行数量的20%。
  公司概览:永顺生物为广东省重点农业龙头。公司主要产品为猪瘟系列疫苗、高致病性禽流感系列疫苗、高致病性猪蓝耳病疫苗、猪伪狂犬病疫苗、猪圆环病疫苗、鸡新城疫疫苗、鸡法氏囊疫苗等多种疫苗。2019年公司疫苗收入已超3亿元。目前精选层申报公司中除永顺生物外,暂无其他动物疫苗公司,且永顺生物已通过广东证监局的辅导验收,公司有望成为精选层首家动物疫苗企业。永顺生物拥有较强技术实力。以公司ST猪瘟活疫苗(传代细胞源)为例:该产品由中国兽医药品监察所和永顺生物联合研制,为国家发明专利产品,ST猪瘟活疫苗行业标准制定者,国内首创,填补国内传代细胞生产猪瘟活疫苗的空白。公司2019年研发费用约23,23万元,占营收比重约7%。
  估值情况:对照A股动物疫苗可比公司PE(2019年归母净利润)平均值约115.23X。三板市场除永顺生物外,无其他动物疫苗领军企业,公司停牌前股价35.50元/股,停牌前市值27.30亿元,对应市盈率(2019年归母净利润)为43X,对应PE(归母净利润ttm)为37.5X。以可比公司视角,永顺生物估值仍有提升空间。公司最近一轮定增价格为26元/股(2017年),对应当年PE(2017年归母净利润)水平约26倍。综合参考各项指标,按照发行后股本,以PE(归母净利润ttm)为准,建议永顺生物的报价市盈率区间为30X-38X。
  风险提示:(1)需关注高报剔除和低价无效风险。(2)市场波动风险、产业政策变动的风险、行政许可风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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