广发证券-纺织服装行业专题研究：5月纺织品服装出口数据及服装家纺社零数据点评-200702

　　口罩等防疫物资继续带动5月纺织品出口金额高增长，服装出口金额降幅较4月收窄。根据海关总署统计，2020年5月纺织品出口金额206.5亿美元，同比增长77.3%，服装出口金额89.1亿美元，同比下降26.9%，2020年1-5月纺织品累计出口金额579.5亿美元，同比增长21.3%，服装累计出口金额382.1亿美元，同比下降22.8%。纺织品出口金额大幅增长主要受口罩等防疫物资出口明显增长拉动，服装出口金额降幅收窄主要是随着欧美国家陆续解封，订单有所改善。展望即将公布的6月纺织品服装出口，我们预计6月纺织品出口金额同比增长可能较5月放缓，欧美国家逐步解封预计对口罩等防疫物资的需求逐步饱和甚至开始减少，而服装出口金额预计将进一步改善，但中长期仍需观察全球疫情二次爆发的风险。
　　5月服装家纺社零降幅环比4月继续大幅改善，电商增长自4月转正后，5月继续加速。根据国家统计局统计，2020年5月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额1018亿元，同比下降0.6%，环比4月继续大幅改善（4月下降18.5%）。2020年1-5月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额4067亿元，同比下降23.5%。2020年1-5月穿类商品网上累计零售额下降6.8%，环比好于1-4月的累计下降12.0%。根据淘数据，淘宝天猫全网服装鞋包成交金额继4月恢复正增长后，5月同比增长79.4%，进一步加速。服装家纺社零数据继续大幅改善，除了国内疫情转好，客流逐步回升外，还受到五一假期节日消费，包括各地发放消费券的拉动。我们看好今年服装家纺社零持续复苏的大趋势，但展望即将公布的6月服装家纺社零，考虑到6月因为有电商618大促基数较高的原因，虽然主要平台如天猫京东等服装品类仍实现较快增长（天猫服饰鞋包618销售额增长24.9%，京东服装鞋包618销售额增长78.6%），但整体电商月度增速预计不及5月，因此我们预计6月服装家纺社零降幅环比5月可能稍逊，但远好于4月。
　　投资建议：考虑到6月下旬至7月上旬是中报业绩预告期，因此上游纺织制造板块，继续建议关注行业景气度高，全球供需偏紧的无纺布行业龙头，如拥有湿纸巾产能的无纺布龙头，中长期建议关注板块内的优质供应链龙头，二季度预计是全年业绩低点，三季度有望逐步改善，另外全球疫情加速行业洗牌，看好疫情过后行业集中度有望进一步提升。下游服装家纺板块建议关注：（1）伴随国内疫情转好，业绩迎来较快复苏的运动鞋服、家纺子行业龙头；（2）涉及电商代运营业务的高端女装龙头，电商代运营行业受疫情影响较小，且疫情后消费方式转变将推动行业发展；（3）近期业绩复苏和回弹好于行业，疫情后市场优势地位有望进一步巩固的板块龙头。A股推荐标的：诺邦股份（消毒湿巾）、健盛集团（棉袜）、比音勒芬（运动）、富安娜（家纺）、安正时尚（高端女装和电商代运营）、森马服饰（童装）、海澜之家（男装）、地素时尚（高端女装）、开润股份（箱包）。港股推荐标的：申洲国际（针织）、运动鞋服品牌龙头、滔搏（运动）、波司登（羽绒服）。
　　风险提示：宏观经济下滑影响终端销售的风险；竞争加剧导致存货积压的风险；贸易摩擦加剧的风险。