华西证券-电力设备与新能源行业-特斯拉产业链跟踪系列：特斯拉Q2全球交付超9万辆，6月销量放量显著-200702

　　事件概述:
　　根据官网披露，2020 年第二季度，特斯拉实现全球产量及交付量分别为 82,272 辆、90,650 辆。
　　分析与判断:
　　Q2 全球交付量环比正增长，6 月销量放量显著
　　根据官网披露，2020Q2，特斯拉实现全球产量及交付量分别为82,272 辆、90,650 辆，同比分别下滑 5.5%、4.8%，环比分别下滑19.9%、增长 2.5%。受到全球疫情的影响，弗里蒙特工厂在第二季度大部分时间处于关闭状态，但交付量基本达到去年同期水平，且实现环比正增长，表现优异。
　　根据官网及 EV Sales 数据，2020 年 H1，特斯拉全球交付量为179,050 辆，其中 1-5 月销量为 127,804 辆，粗略估算 6 月销量约为 5 万辆，同比小幅增长约 5%，环比预计实现翻倍，6 月销量放量明显。
　　Model 3+Y 为主要贡献车型，Q2 环比增长 5.1%
　　从结构上看，Q2 交付量实现环比正增长，主要由 Model 3+Y 贡献。根据官网，2020Q2，Model 3+Y 实现交付量 80,050 辆，环比增长 5.1%，在总交付量中的占比环比提升 2.1 个百分点至88.3%；Model S+X 实现交付量 10,600 辆，环比下滑 13.1%。随着疫情影响的减退，以及 Model 3+ Y 的不断渗透，特斯拉全球销量有望实现持续增长。
　　产品线持续丰富+产能不断扩张，持续看好全球销量表现随着国内市场 Model 3 车型的持续丰富，有望满足 C 端不同消费需求，供给多元激发前期抑制需求陆续释放，推动国内销量增长。Model Y 美国进展顺利，2020Q1 已经实现生产及交付。随着美国 Model Y 交付量的持续扩大+国内产能的持续爬坡（预计年中达到 20 万辆/年）+2021 年初国产版 Model Y 有望实现生产交付，特斯拉全球销量表现可期，持续看好全年及未来放量。
　　核心观点：
　　特斯拉全球销量表现以及布局进程持续超预期，看好全年及未来销售表现。国内市场产品不断丰富，产能快速爬坡，销量表现值得期待，核心供应商有望持续受益。
　　另外，总体看新能源汽车长期发展趋势明确。短期看，1）中央+地方打出政策组合拳，促进国内新能源汽车消费；2）在限制和激励共同作用下，欧洲市场电动化兴起；3）全球掀起电动化浪潮，优质车型供给增多驱动需求提升；4）2019 年受补贴退坡幅度较大影响，全年销量不佳，基数较低。长期看，2019年，国内新能源汽车渗透率（销量）仅为 4.68%，与到 2025 年新车销量占比达 25%的目标差距仍然较远，国内新能源汽车长期增长趋势确定。
　　我们认为，应紧抓龙头高成长高确定性机会，以及特斯拉、宁德时代、LG 化学三大产业链机遇。看好：1）行业赛道较好的电池及负极环节；2）技术壁垒较高、know-how 占主导的隔膜环节；3）渗透率提升或结构性机遇的导电剂以及磷酸铁锂环节。
　　受益标的：宁德时代、中材科技、璞泰来、当升科技、天奈科技、科达利、恩捷股份、亿纬锂能、天赐材料、特锐德、科士达、鹏辉能源、德方纳米。
　　风险提示
　　疫情影响下游需求、行业发展不达预期、产品价格下降风险。