银河证券-策略点评：再贴现利率十年首降，关注比“高市盈率”更重要的大局-200630

1. 6月30日，人行宣布下调支农和支小再贷银河证券款利率0.25个百分点。

2. 再贴现利率下调0.25个百分点至策略点评2%，最近十年的首次下降。

3. 忽视噪音，关注大局！前段时间，国债利率出现一定回升，有媒体认为再贴现利率十年首降货币政策宽松结束。

4. 对此关注比“高市盈率”更重要的大局，我们在相关报告多次提示：不要被短期噪音干扰，要“相信中央政府”、把握经济大趋势，这是更大的局。

5. 从大类资产看，高端白酒、银河证券医药医疗和科技等少部分优质公司的估值并不比黄金、深圳房价和理财产品更高。

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7. 对于绝对收益投资者，可以配置股息率高+稳定的好公再贴现利率十年首降司；对于有排名需求的投资经理，不要离场，尽管医药消费和人散的系统性风险信号！往“深层次”想！“高估值”和“低估值”的分化，大家都能看见，这个没有太多的价值，要思考更深一层的原因！加强排雷，买“错”公司比高估值更危险！中长期看好：1、疫苗血制品、医疗服务和医疗药械，以及白酒、护肤美容、调味、美食和教育等有定价权消费品；2、互联网、半导体、消费电子、新能源汽车为重点的技术公司（美国对华政策对科技股的扰动较大）；3、创业板、中小板和科创板机会更多；4、港股和中概股的信息技术和医药医疗公司。

8. 风险提示：美国对华限关注比“高市盈率”更重要的大局制政策大幅加码、扼杀创业板和科技股牛市逻辑的“未知因素。