华泰证券-信用债日常跟踪-200703

　　核心观点
　　2020年7月2日利率债收益率多数下行，信用债收益率普遍下行，信用利差走势分化。信用债发行规模下降，票面利率较低。二级成交中，活跃成交以中高等级、中短期、国企为主。信用新闻方面，我们搜集到30条信用新闻，其中评级调整共7条，违约及后续进展2条，白下国资、丽水城投等主体评级上调。
　　收益率曲线：利率债收益率多数下行，信用利差走势分化
　　2020年7月2日利率债收益率多数下行，除1Y、10Y国开债和10Y国债收益率上行外，其余期限国开债和国债收益率均下行。信用债收益率普遍下行，中高等级中短票收益率多数低于历史25分位值。信用利差走势分化，3Y、7Y中短票和城投债信用利差普遍走阔，1Y、10Y中短票和城投债信用利差收窄。
　　一级发行：信用债发行规模下降，票面利率较低
　　7月2日信用债一级发行规模下降，发债主体以AAA为主，发行利率较低。仅统计主要非金融企业信用债品种：超短融、短融、中票、企业债、公司债，7月2日统计到信用债发行21期，其中超短融13期、短融3期、中票5期，发行规模总计181.2亿元。发行主体评级以AAA为主；一级发行的票面利率较低，以超短融为例，13期超短融中11期票面利率不高于3%、信用利差均不高于100BP。
　　二级成交：活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主
　　活跃成交主体以中高等级、中短期、国企为主。分类型来看，城投债成交量前十主体评级以AAA为主，成交量排名前三的主体所在的省份是天津和陕西，成交期限集中在1-3年；地产债成交量前十的主体多为AAA，其中地产债AAA总成交规模达到17.97亿元，成交期限集中在0-2年；民企债成交多为AAA，其中民企债AAA总成交规模达到16.91亿元，成交期限集中在0-1年。
　　信用新闻：白下国资、丽水城投等主体评级上调
　　7月2日我们搜集到30条信用新闻，其中评级调整共7条，违约及后续进展2条。评级调整方面，中证鹏元将白下国资主体信用等级由AA上调为AA+，中诚信将丽水城投主体信用等级由AA上调为AA+。资产重组与股权划转方面，仁怀水投无偿接受股权划转。违约进展方面，主承销商公布“17桑德工程MTN001”违约后续进展情况，国裕集团公布债务逾期，资产抵质押，生产经营情况等事项的后续进展。
　　风险提示：数据口径偏差、公开信息披露不全。