国投安信期货-动力煤晨报-200702

　　【策略观点】
　　操作建议：9月合约上涨行情步入中后段，多单谨慎持有
　　驱动力: 5月全社会用电量同比增4.61%,其中第三产业用电量增速的提升最为显著，当月同比增速自4月的-7.8%回升至3.6%，可见在建筑业需求拉动的同时服务业恢复势头亦有加速。从6月高频数据来看，地产销售已恢复至去年同期水平之上，陆续步入淡季的建材成交、高炉及水泥熟料开工率也在同比偏高水平，逆周期调节之下经济恢复的趋势依然明确。6月以来主要水库站的出入库流量已恢复至同期偏高水平，水电对火电的挤压效应滞后体现，6月中旬发电量同比增8.7%，水电同比增9.9%，火电增速自上旬的8.9%小幅回落至7.1%。两会及大秦线检修结束后矿区生产及发运有所恢复，但仍受到内蒙倒查20年涉煤腐败、榆林环保安检从严等因素的制约，截至6月中旬三西样本煤矿产能利用率仅自5月末低点回升3.3%至76.9%，低于3月高位6.4个百分点。高位到港发运需求之下坑口价格强势运行，Q5500蒙煤580元/吨之上的到港成本支撑依然坚挺。临近迎峰度夏进口煤未现放松迹象，且限制主要体现在通关环节,发运及到港船期维持高位。行情判断上，6月以来动力煤中下游库存累增623万吨（4.8%），累库速度超出我们预期，但同比降幅仍达1788.1万吨（11.6%），预估8月末中下游库存消费比同比降幅在20%以上，现货市场上涨目标位指向560-570元/吨；目前来看现货价格已接近这一目标位，9月合约上涨行情步入中后段后波动加大。
　　安全边际：昨日收盘7月合约对内贸煤贴水1.54%,9月合约对内贸煤贴水3.97%。