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国泰君安-傲农生物-603363-优秀创业基因,踏上成长之路-200630

上传日期:2020-06-30 22:44:20  研报作者:钟凯锋,李晓渊,鲁家瑞  分享者:qq70058558   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:打造出优秀创业文化,公司通过高效的管理体系、完善到位的激励机制,将专业、年富力强的管理层和人才团队组织起国泰君安来,加速自身产业发展,向着成为“世界领先的农牧企业”的目标前进。傲农生物多重优势推动产能扩张,公司出栏量持续增长,成本有望逐步下滑。预计20-22年公司年出栏将不低于150603363/30优秀创业基因0踏上成长之路。”

1. 首次覆盖国泰君安给予增持评级。

2. 我们认为,生猪养殖作为业绩提升核心,随着公司产能逐步释傲农生物放,我们预计20-22年公司EPS为2.12元/2.42元/3.16元,综合相对估值和绝对估值,给予目标价33.9元,对应2020年13.35倍PE。

3. 优秀创业团队是公司603363的第一生产力。

4. 公司董事长极具创业基因,打造出优秀创业文化,公司通过高效的管理体系、完善到位的激励机制,将专业、年富力强的管理层和人才团队组织起来,加优秀创业基因速自身产业发展,向着成为“世界领先的农牧企业”的目标前进。

5. 多重优势推动产能扩张,公司出栏量持续增长,成本有望踏上成长之路逐步下滑。

6. 预计20-22年公司年出栏将不低于15国泰君安0/300/600万头生猪。

7. 公司建立“以种猪繁育为主,带动商品猪养殖”的生猪养殖模式,母猪方面,公司拥有2家国家育种核心傲农生物场,强力保障母猪产能,预计2020年底,公司母猪存栏约30万头。

8. 产能布局和建设方面,公司养殖区域集中在重点猪肉消费区,获取最大化价值,并且可以与临近母猪场、603363饲料厂相互配套,形成区域管理优势;建设方面,公司通过对内整合、对外投资合作,跑马圈地,猪场产能将大幅增长。

9. 此外,公司拥有的完善的生猪育种、养殖和防疫体系,不断提升公司生产效率优秀创业基因,随着公司产能逐步释放,公司养殖成本中枢有望下移。

10. 踏上成长之路公司逐步完善“饲料+养殖”全产业链布局,向未来“饲料+养殖+屠宰”一体化产业链发展,增强企业盈利能力。

11. 2019年公司饲料产能超350万吨,扩大除猪饲料外品类占比,全面升级仔猪营养三阶段产品,实现了精准营养、精准饲喂,国泰君安提高下游养猪生产效率。

12. 并此外在2020年傲农生物公司进行纵向整合,控股厦门银祥肉业,布局屠宰业务,建立了福建区域“饲料供应+生猪养殖+屠宰加工”一体化产业链,增强公司盈利能力。

13. 投资风险:疫情风险、原材料价格及生猪价格波603363动风险。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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