华泰证券-精工钢构-600496-拟竞得最高资质，综合竞争实力增强-200702

　　精工钢构(600496)
　　拟竞得建筑工程总承包特级资质，EPC新业务竞争实力进一步增强
　　7月1日，公司公告全资子公司浙江精工拟通过受让标的公司（中程建工、华地建设）股权的形式取得建筑工程总承包特级资质及建筑行业设计甲级资质（建筑工程行业最高资质等级），交易成交价为7857.05万元。目前，公司由建筑钢结构专业承包企业向集钢结构建筑工程设计、工程技术、工程管理及施工总承包于一体的工程创新服务标杆企业发展，我们认为竞得行业最高资质有望进一步推进公司EPC总承包新业务模式的形成，加快公司向钢结构公共建筑系统创新服务集成商战略转型的步伐，我们预计20-22年EPS为0.29/0.35/0.43元，维持“买入”评级。
　　中标12.4亿装配式建筑大单，装配式建筑项目承接能力持续提升
　　6月30日，公司公告全资子公司浙江精工作为牵头单位，与浙江大学建筑设计研究院有限公司联合中标“杭州亚运会棒（垒）球体育文化中心EPC总承包项目”，中标金额12.4亿元，工期700日历天，是公司迄今为止承接的规模最大的装配式建筑项目。据公告介绍，该棒（垒）球馆项目属于2022年杭州亚运会重点项目，将采用公司独有的GBS绿筑装配式体系，装配化率可达63%，我们认为大单落地进一步体现出公司在体育场馆类等民生基建项目的技术和品牌优势，装配式建筑项目承接能力持续提升。
　　钢结构行业景气有望持续，装配式建筑业务快速发展
　　自19年起住建部大力推进钢结构装配式住宅建设试点工作，20年3月浙江住建部要求20年累计建成钢结构装配式住宅500万平方米以上，根据中国建筑金属钢结构协会数据，目前全国钢结构住宅渗透率1%左右，后续渗透率提升空间较大（根据各地住建部数据，部分省份2022年目标渗透率达到10%）。此外加上学校、医院等民生基建领域钢结构渗透率的提升叠加钢结构住宅带来的增量需求，钢结构行业景气度有望持续。公司2010年开始研发装配式建筑，据19年年报数据，目前已形成住宅、公寓、学校、医院、办公建筑五大产品体系，装配化率最高可达95%。
　　钢结构行业高景气，维持“买入”评级
　　作为传统钢结构龙头企业，公司业绩持续较高增长，此次拟竞得建筑工程行业最高总承包资质有望不断提升公司综合实力，此外GBS五大建筑产品体系推动公司装配式建筑业务快速发展，我们预计公司20-22年EPS为0.29/0.35/0.43元，目前可比公司20年平均PE为16.26X，考虑到行业景气度上行，认可给予公司20年16X-17XPE，对应目标价4.64-4.93元，维持“买入”评级。
　　风险提示：技术授权业务拓展不及预期，在手订单执行不及预期。