华泰证券-重卡月度销量点评：6月重卡销量同比增长59%-200702

　　6月重卡持续高增长势头
　　第一商用车网公布的数据显示，6月中国重卡销量约16.5万辆，同比+59%，连续三个月保持强劲增长（4月：同比+61%，5月：同比+62%）。今年1-6月，国内重卡总销量同比增长23%至81万辆。整体而言，我们认为6月份重卡销量表现强劲。我们重点推荐重卡行业龙头企业潍柴动力、一汽解放，以及核心零配件供应商银轮股份、威孚高科。
　　2Q重卡销量大幅改善的驱动因素
　　据第一商用车数据，受疫情冲击，1Q20国内重卡需求疲软，重卡销量同比-16%至27万辆。进入二季度，重卡需求在疫情得到有效控制后大幅改善，2Q20国内重卡销量53万辆，同比+61%。我们认为，2Q20重卡的强劲需求主要受益于：1）宏观经济活动回暖，交通运输和工程建设领域重卡需求快速回升；2）各地加大了淘汰国三及以下排放标准重卡的政策执行力度；3）治理超限超载等法律法规的严格执行，拉动重卡需求。
　　头部企业6月销量高增长
　　据第一商用车数据，6月国内头部重卡生产企业销量大幅增长。其中，一汽解放重卡销量3.8万辆，同比+67%（1H20：同比+32%）；东风公司销量3.5万辆，同比+61%（1H20：同比+19%）；中国重汽销量2.4万辆，同比+41%（1H20：同比+14%）；陕汽集团销量2.5万辆，同比+44%（1H20：同比+9%）。今年上半年，前四大重卡生产商市场占有率为75%（1H19：76%），整体而言，重卡行业的竞争格局相对稳定。
　　重卡市场高景气度下半年有望延续
　　展望下半年，我们认为物流行业重卡需求的稳健增长，淘汰国三及以下排放的重卡，严格治理超载等因素，有望继续支撑国内重卡需求。第一商用车网预计2020年全年重卡销量有望同比增长11%至130万辆，再创历史新高。我们重点推荐国内重卡及重卡发动机龙头企业潍柴动力，中国最大的重卡制造商一汽解放，商用车核心零配件供应商银轮股份（尾气处理、车用热管理系统）和威孚高科（柴油燃油喷射系统、尾气后处理系统等）。
　　风险提示：宏观经济大幅放缓导致重卡需求不及预期；行业竞争加剧，导致公司利润率不急预期。