信达证券-威华股份-002240-威华股份：与宁德时代签订锂盐供货长协-200703

　　威华股份(002240)
　　事件：7月2日公告，公司与宁德时代签署了《2020年度长协合同》，宁德时代拟于2020年7月至2021年6月期间向公司采购1万吨电池级碳酸锂和3,000吨电池级氢氧化锂。
　　点评：
　　供货宁德时代，产品质量得到认可。宁德时代是全球动力电池龙头企业，拥有绝对的产能规模和核心技术优势，公司与其签订长协，一方面表明公司产品质量得到认可，另一方面将对公司2020-2021年的业绩产生积极影响，同时进入宁德时代供应链，也拥有了与蓝筹客户建立长期稳定的战略合作关系的先发优势。特别值得关注的是，宁德时代不仅采购1万吨碳酸锂，还将采购3000吨的氢氧化锂。碳酸锂是公司的优势产品，致远锂业一期产能投产初期即为ALB做代加工，充分说明公司技术团队和碳酸锂产品质量得到国际龙头的认可；而市场对公司的氢氧化锂技术和产品质量一直较为担忧，此次宁德时代采购氢氧化锂，说明公司氢氧化锂产品质量得到蓝筹客户的认可，可以消除市场担忧，同时此次合作也将倒逼公司氢氧化锂产线不断进行优化和改进，从而更好的满足蓝筹客户的多样化和定制化需求。
　　加速锂产业布局，积极拓展蓝筹客户。公司通过资产剥离和定增将获得大量现金，助力逆势扩张和锂业布局。公司子公司奥伊诺矿业下属锂矿于2019年11月投产，生产规模40.50万吨/年，达产后可满足约1万吨碳酸锂的生产，此外公司将继续加强上游锂矿资源的储备；公司现有锂盐产能2.3万吨/年，预计2020年年末将达到4.3万吨的产能规模。另外，公司除了与宁德时代签订长协外，2019年6月15日还与巴莫科技签署了《战略合作协议书》，巴莫预计2019年-2024年每年采购碳酸锂和氢氧化锂分别为300吨、1万吨、1万吨、1.8万吨、2.1万吨、2.5万吨。公司积极拓展国内甚至海外蓝筹客户，加强与知名企业合作，市场份额将不断扩大，盈利能力不断增强。
　　行业至暗时刻，企业扩张良机。目前锂行业处于周期底部，大部分锂矿或锂盐企业处于亏损状态，能维持正常运营已经很难，勿论产能扩张；但同时行业底部，伴随着边缘产能逐步出清，优质产能和客户不断向具有资金、技术优势的龙头集中，又恰是企业逆势扩张、进行行业整合的最好时机。公司近期不断融资扩张产能，并剥离非锂业务回笼资金，专注发展锂资源和锂盐冶炼加工业务，战略清晰、目标明确，未来有望成长为新的锂行业龙头企业。
　　盈利预测与投资评级：不考虑本次定增和资产剥离，预计公司2020-2022年EPS分别为0.16、0.29、0.48元/股。考虑公司已布局上游锂矿资源并投产，同时不断扩张锂盐产能，维持公司“买入”评级。
　　风险因素：新能源汽车需求增长不及预期或锂市场供给释放超预期导致锂价继续下跌；公司奥伊诺锂矿或新增锂盐产能投放进度低预期；公司氢氧化锂产品下游客户认证进度低预期。