华创证券-公募基金月报：3000点的烦恼？这次或许可以不一样-200702

　　市场概览
　　股票市场。国内方面，6月股市大幅反弹，部分激进资金入场，成交量回暖，但股市整体赚钱效应一般，个股正收益概率仅71%，不过涨幅在16%以上的个股占比高达17%，大幅上涨个股较多，83%的下跌个股跌幅在8%以内，下跌个股跌幅多数可控。市场结构分化依旧显著，创业板领涨各宽基指数，业绩确定性强、景气度高的医药、科技、消费表现亮眼、银行、地产、基建相对惨淡。国际方面，标普500涨1.84%，纳指涨5.99%，恒生指数涨6.38%。
　　债券市场。整个6月，1年国债收益率继续大幅上行58.6bp，10年国债收益率上行9.7bp，中证转债涨0.46%，无论是长端利率还是短端利率依然处于历史相对低位，期限利差大幅收窄，短端信用利差有所走扩。
　　商品市场。黄金价格6月继续反弹，伦敦金现涨2.96%，创历史新高；需求预期回暖，6月布油价格继续大涨10.2%；需求供给利好共振下，国际铜价反弹12.32%，国内交易的螺纹钢继续反弹0.91%。
　　公募基金业绩表现
　　6月基金表现：股混基金总体相对万得全A指数依然有明显超额收益，其中精选TMT、医药板块个股的基金表现最出色，例如汇丰晋信科技先锋、上投摩根慧选成长A、弘毅远方经济新动力、前海开源人工智能等，而仓位较低或是重仓银行、地产产业链的基金表现相对最弱；主动偏股基金6月大涨，平均涨幅超12.0%，相对万得全A指数超额收益3.7%，跑赢万得全A的主动偏股型基金占比超80%，市场板块分化明显，基金表现亦展现出较强的分化特征，表现较好的前1/3基金跑赢万得全A超8个点，跑赢基金收益均值亦超4个点，超过历史均值；纯债基金整体跌0.59%，QDII基金涨4.41%。
　　公募基金持仓
　　2020年基金一季报：资产配置上减持权益增持利率债。统计主动股混基金重仓股数据，医药、计算机、农林牧渔、传媒板块占比提升明显；电子、银行、非银金融、家电被明显减持。个股上，恒瑞、长春高新、迈瑞医疗、牧原股份、三七互娱、完美世界等被加仓较多；平安、招行、格力、美的、万科、保利遭到减持。值得注意的是，近一年来港股、传媒板块持续受到公募基金重仓股增持。此外从高频数据估算来看，3月底以来大消费板块受资金追捧，食品饮料、医药、休闲服务等板块二季度大概率受到了公募基金增持。
　　公募基金投资策略
　　权益基金策略：3000点的烦恼？这次或许可以不一样。当前市场面临着3000点的烦恼，大盘是否又来到了震荡区间上轨从而需要获利了结？这次可以不一样，当前宽货币与宽信用初期的大环境决定了权益资产是最合适的中期选择，短期市场可能有些超涨，包括万得全A、创业板等指数的乖离率加大，需时刻留意增量资金的入场情况，市场随时可能从震荡市向牛市转换，当然就算转换失败有回调也只会是短暂的、底部相对清晰的，把握权益市场中期大方向短期无需过度恐慌。板块上，货币政策偏宽松、创业板相对沪深300盈利呈现边际提升的趋势这两点未来一个季度确定性依然很强，当前依然更看好创业板。固收基金策略：宽货币传导至宽信用于债市不利，建议维持中短久期、中高等级信用债风格基金的中庸配置。当前宽货币已是中期乃至后期而宽信用才刚启动，债市需要时刻警惕信用扩张速度超过货币扩张。从流动性、经济基本面、性价比等角度分析，当前位置债市下行空间有限且时间站在债市空头一侧，我们建议维持中庸配置，多关注权益市场机会。
　　风险提示
　　1.本文对所涉及的基金进行客观分析，并不构成推荐建议；2.中美贸易冲突加剧；3.国内外疫情二次爆发；4.相关基金资产配置较高、或有明显风格偏好，当股市相关板块因风险而大幅回落时难以独善其身。