华西证券-汽车行业周报：新版积分政策落地，车企智联合作升级-200628

1. 坚定推荐特斯拉产业链+整车强周期新能源汽车：本周新版双积分修订案落地，明确了2021-2023年新能源汽车积分比例要求，下调单车新能源积分提升华西证券达标难度，明确建立企业传统能源乘用车节能水平与新能源汽车正积分结转的关联机制，有利于稳定市场预期，保障新能源汽车产业健康持续发展。

2. 2020年是供给端剧变的元年，特斯拉国产、合资品牌的专用平台车型密汽车行业周报集投放引发的质变将撬动需求。

3. 核心关注特斯拉产业链，建议紧抓4条投资主线：a)动力电池及产业链：中国动力电池产业链完备，龙头企业已具备全球竞争力，以CATL的CTP为例技术水平已经达到全球领先，受益标的【宁德】；b)特斯拉国产化单车配套价值量较高的供应商：推荐【拓普、银轮、华域】，此类公司拓产品、拓客户能力强，进入特斯新版积分政策落地拉产业链后ASP和技术水平有望不断提升；c)细分领域具备全球竞争力的供应商：受益标的【三花】；d)成本优势突出的供应商：推荐【新泉、均胜】，受益标的【凌云、华翔、岱美】。

4. 乘用车：5月批零销量分别同比+6.3%/+1.8%，环比+9.4%/+12.6%，上险数同比-8.1%/环比+13.4%，“刺激政策+首购需求”双重逻辑驱动需求回暖，将催化乘用车板块投资情绪，提升板块风险溢价能力，推荐【长安、吉利H、广汽A+H】，车企智联合作升级建议关注【长城、上汽】。

5. 坚定看好“大吉利”及其产业链：吉利拟合并沃尔沃汽车华西证券业务开启“全球一体化”模式，孕育吉利产业链新一轮成长机遇，推荐【新泉、拓普、银轮、伯特利、高发】。

6. 重卡：5月重卡销量再创纪录，行汽车行业周报业高景气度延续。

7. 预计2020年物流重卡需求维持稳健，逆周期调节带动工程重卡销量触底反弹贡献弹新版积分政策落地性，全年重卡销量有望维持在较高水平，推荐核心标的【重汽、潍柴、威孚】。

8. 目前国VI排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商在国车企智联合作升级VI阶段将显著受益于：1）国VI排放标准对应的尾气处理装置单车价值量提升，市场空间向上；2）下游发动机厂商、整车厂商降本压力增大，国产化率提升。

9. 重点推荐【银轮、威孚、潍柴华西证券】，受益标的【奥福、艾可蓝、隆盛、国瓷、贵研】等。

10. 零部件：与整车产业地位不匹配（全球份额4%vs33%），全球供应链重塑，关注整车周期共振【拓普、新泉、星宇】和配件核心成长【伯特利、科博达汽车行业周报、星宇、玲珑、福耀、敏实】。

11. 疫情影响下全球车企降本诉求加大，具备性价比优势和快速响应能新版积分政策落地力的优质自主零部件企业有望加速国产替代和海外替代。

12. （福耀与建材组联合覆盖）本周行情：整体弱于市场客车领涨车企智联合作升级本周A股汽车板块下跌0.5%，在申万一级子行业涨跌幅中排名第19位，表现弱于沪深300（+1.0%）。

13. 细分板块中，客车上涨0.2%，乘用车、零部件、其他交运设备、汽车服务、货车分别下跌0.2%、0.4%、1.2%、2.华西证券1%、2.7%。

14. 个股方面，五洋、力帆、福田等涨幅靠前；万安、星宇、长汽车行业周报安等跌幅较大。

15. 本周要闻：车企智联合作升级新版积分政策落地新能源汽车：特斯拉车机迎年中大更新；国外充电桩、电池与能源技术革新：1）Q-Reel为电动汽车推出半自动充电桩；2）GSYuasa提供双化学电池技术为电动车充电；3）美国西北大学开发超多孔金属有机框架，可成为清洁能源载体；国内新能源项目建设逐步开展：1）宁德时代创新实验室动工；2）理想汽车再获美团5亿美元投资，投后估值达40.5亿美元；3）光束汽车工厂破土动工智能汽车：上海首批智能网联汽车在滴滴App上开放服务；Waymo与沃尔沃汽车集团达成全球战新版积分政策落地略合作；腾讯车联与哔哩哔哩达成合作，共同打造车载视频娱乐服务。

16. 政策刺激：新版双积分政策落地：2020-2023年新能源汽车积分比例要求，分别为14%、16%、18%；单车新能源积分再次下调；新增低油耗车企智联合作升级乘用车系数。

17. 本周数据：批发持续强势豪华最为亮眼周度销量：2020年6月第三周批发侧和华西证券零售侧日均销量5.0/4.4万辆，日均同比+7.0%/-10.9%。

18. 豪华品牌表现最为亮眼：2020年6月前三周（1-21日）批发销量日均同比增加15.4%，日均环比增加7.6%，其中自主品牌日均同比增加9.2%，合资品牌日均同比增加12.6%，豪华品牌日汽车行业周报均同比增加44.3%。

19. 风险提示汽车销量不及预期；政策不及预期；原材料成新版积分政策落地本增加等。