华泰期货-燃料油日报：新加坡燃料油库存回落-200703

　　根据 IES 最新数据，新加坡陆上燃料油库存在截至 7 月 2 日当周录得 2512.3 万桶，环比前一周下滑 147.3 万桶，降幅 5.5%。当前库存水平仍较过去 5 年均值高出 15%。从贸易数据来看，新加坡本周进口燃料油 77 万吨，出口 36.6 万吨，净进口量 40.4 万吨环比前一周下降 15 万吨。供应的下滑在一定程度抑制了新加坡库存的持续积累，预计本月套利船货流入量会继续保持低位。但目前燃料油（尤其是低硫燃料油）市场的过剩依然存在，在马六甲水域的燃料油浮仓库存达到 2900 万桶（低硫燃料油占据 2300 万桶以上） 。目前来看，航运和船燃终端需求的恢复是缓慢而渐进的，低硫燃料油市场的反弹在短期需要依靠汽柴油持续走强从而分流低硫船燃的调和组分，与此同时炼厂整体开工水平不能回升过快。 内盘方面， 近日 LU 在单边价格以及价差上均呈现震荡走势，而成交量有显著下滑。在上市首日高开后，LU 维持震荡下行的趋势，LU 对 SC 以及 FU 的价差近日均有所回调，可能反映目前市场缺乏很明显的上涨或下行驱动，观望情绪增加，需要持续观察LU 的运行逻辑。此外，根据交易所此前公告，高硫合约 FU 今日开始将仓储费从 1.4 元/吨*天上调至 3 元/吨*天（与 LU 一致），可以关注 FU 仓储费上调后仓单注销的情况。我们认为在现货库容偏紧、终端消费不足的环境下，FU 仓单的消化依然是一个问题。