中银证券-晨会聚焦-200703

　　【计算机】2020年7月计算机行业观点：全情投入*杨思睿。6月行业增长8.3%，领先上证综指4.5个百分点，位列各行业第6。月内以SaaS和IDC为代表的抱团龙头白马标的显著好于板块。进入中期业绩窗口期，信息化企业在疫情后的韧性优势开始体现，订单恢复与业绩展望较好。业绩弹性及超预期机会使得风险偏好对当前估值接纳度进一步提升，预计7月计算机行业迎来全面上行行情机会较大，可着重持有主线标的，加配补涨标的。新的上车机会在40~50倍个股。对于前期参与度较高的资金，目前应以6月涨势较好的SaaS龙头白马、IDC新晋明星股等仓位为主。此类标的一般已经在较高估值水平，半年期尺度来看以增持策略为首选。但行业仍然存在上车机会，主要集中在40-50倍估值范围的优秀个股，包括典型的二线龙头，此类个股有望成为吸引跟进资金的上车首选。
　　【计算机】用友网络：64亿定增，聚焦革新云产品，打造中国SAP*杨思睿。公司发布定增预案，拟募资不超64.3亿元投向商业创新平台YonBIP建设项目等；出售畅捷通支付股权并终止部分金融类投资项目。大力募资并战略聚焦云业务，瞄准高端市场，公司正向中国SAP快速发展，维持买入评级。支撑评级的要点：1）64亿定增方案，首投YonBIP创新性云产品。2）长期千亿收入目标，对标SAP积极抢占高端市场份额。3）收缩科技金融版图，聚焦云主业。估值：假设2020年H2剥离支付业务，暂不考虑定增股本扩张，预计2020~2022年备考净利润9.3亿、12.7亿和16.5亿，EPS为0.37元、0.51元和0.66元（上修3~18%），对应PE为118X、87X和67X。公司云业务按PS估值合理，并有望保持高速增长，行业机遇上佳，因此维持买入评级。