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华泰期货-甲醇日报:甲醇现实港口库存压力仍大,然而阿曼装置检修引起秋检预期-200703

上传日期:2020-07-03 08:34:00  研报作者:潘翔,陈莉,张津圣,梁宗泰,康远宁  分享者:fdwincom   收藏研报

【研究报告内容】


  一、西北出货一般,山东仍疲软;神华新疆有外购可能
  (1)新奥一期检修亦延长到7月底复工,兖矿榆林两期共130万吨于7.10有检修20日计划。内蒙北线继续挺在1350,出货一般;鲁南出货一般,下游观望。(2)7月中下神华新疆甲醇有检修计划,听闻烯烃届时不停,外购增加甲醇需求。
  二、港口基差仍偏弱;阿曼装置130万吨检修
  (1)上周港口基差快速反弹引发对港口货权集中度的联想,然而当下太仓港口基差重新回落,且太仓基差回落加速,重新受制于高库存压制(2)美湾连续第二天溢价快速反弹,欧美地区出现刚需补货。(3)07期货合约-7月上旬纸货仍有一定溢价,覆盖3元/吨天的现货仓储成本及其他交割成本,溢价仍可反映目前交割库注册难易度(仓单及现货仓储费用差异所致);但另一方面目前仓单注册+预报基本与07持仓量相近,理论上07合约虚盘不多。关注本次07合约交割的情况,为09合约交割顺畅程度提供参考。(3)阿曼130万吨装置检修,前期行情主要交易高库存现实,未含8月外盘季节性秋检定价,后续关注。
  平衡表展望:
  总平衡表7月小幅去库,8月小幅累库,摆动不大;内地煤头减产扩大,期间表现为内地强港口弱,港口回流内地窗口后续打开以消耗港口过剩的预期仍未看到。
  略建议:(1)单边:底部成本线区间盘整。(2)跨品种:MA/PE库存比值7月逐步回落,对应MTO价差见顶回落。(3)跨期:7月内地减产后库存绝对水平仍高,然而未来有重新交易外盘秋检预期的可能,暂观望。
  风险:从交易高库存现实切换到交易秋检预期的交易模式转变可能;伊朗船运问题对甲醇的潜在影响;外盘秋检量级;欧美减产是否额外扩大;货权集中度。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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