兴业证券-市值风格预判月报2020年7月：7月看好小盘股-200702

　　模型框架概览：在《因子轮动研究系列之一：基于机器学习方法的A股市值风格轮动研究》中，我们基于Adaboost、逻辑斯特回归模型，对未来一个月的市值风格表现进行预测。同时报告依据模型置信度将两模型预测结果进行融合，得到双模型融合预测结果。
　　模型观点跟踪：根据双模型融合预测结果，2020年7月看好小盘股。模型2019年以来预测准确率达77.78%，同时模型建立于2019年10月，八个纯样本外点准确率达87.5%。
　　指数轮动策略：我们依据模型预测结果，动态选择配置沪深300或中证500指数，构建指数轮动策略。沪深300vs中证500指数轮动策略（2014/1-2020/6）年化收益率达14.36%，夏普比率为0.53，较等权策略的6.17%、0.25有显著提升，市值择时效果较好。
　　所选变量分析：从Adaboost模型所选变量来看：市场波动率指标重要性提升，这可能由于近期国内相关政策频发，股市整体波动加大。
　　风险提示：报告中的结果均基于历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。