国泰君安-有色金属行业铂族金属供给专题：高集中度的多元品种-200628

1. 国泰君安高集中度的小品种。

2. 铂族金有色金属行业铂族金属供给专题属地域集中度较高，且行业基本为几家巨头垄断。

3. 20高集中度的多元品种19年全球矿产铂173.34吨，其中南非贡献了约70%-80%的产量；全球矿产钯产量217.58吨，俄罗斯和南非均贡献了约40%的产量。

4. 此外，全球铂族金属生产企业集中度较高，2019年英美铂业铂产量71.15吨，成为行业绝对龙头；而斯班一收购Lomin成为全球第二大铂生产商，2019年产量30.61吨，此外因帕拉产量21.86吨，诺里斯国泰君安科（Norilsk）产量19.54吨，四家公司占据了全球83%的矿产铂产量；诺里尔斯克19年钯产量89.27吨，英美铂业钯产量58.45吨，两家公司合计占据了全球68%的钯产量。

5. 大型项目稀少，供给相有色金属行业铂族金属供给专题对刚性。

6. 高集中度的多元品种从全球铂矿扩产计划来看，未来三年鲜有大型项目。

7. 后期最大的增量将来自于英美资源Mogalakwena的扩建项目(2024年投产)和因帕拉的ImpalaMupaniMine国泰君安矿山建设项目（同为2024年投产）。

8. 同时，作为世界最大的高品位铂矿之一，Ivanhoe的Platreef项目的1号矿井已开发完成，但具体投产时间仍有色金属行业铂族金属供给专题然不明晰。

9. 2020年P高集中度的多元品种GM产量受到扰动。

10. 2020年初全球铂矿将受到多方面外部扰动：英美铂业ACP工厂3月初发生爆炸，公司因此下调Mogalakwena矿的年度产量指引；世界级矿山Tworivers品位下降问题短期内很难得到改善；另外受疫情影响，南非多处矿山曾处于停产维护状态，预计2020年全球PGM产量仍然不国泰君安容乐观。