国海证券-晨会纪要2020年第113期-200703

　　1.1、电动车：特斯拉产销再超预期，续推行业龙头，仓位意义重于个股
　　分析师：尹斌S0350518110001
　　M3+Y撑大梁，持续超预期。特斯拉Q2生产量为8.23万辆/Mom-20%；交付量为9.07万辆/Mom+1.8%，高于市场预估的8.31万辆。分车型看，今年二季度特斯拉ModelS/X车型交付量为1.06万辆，产量为6326辆；特斯拉Model3/Y车型交付量为8万辆，产量为7.59万辆。
　　核心观点：1）中长期:产业变迁、龙头崛起，黄金五年；2）短期:行业复苏、需求拐点已至，估值扩张；3）全球共振、拐点已至，续推行业龙头，仓位意义重于个股；4）主线布局全球和/或海外供应链细分龙头；当下重视底部品种的补涨的弹性机会
　　催化利好频频，板块估值扩张。1）全球政策共振，中长期双积分护航产业；2）孚能科技即将上科创板，且公告称戴姆勒参与孚能科技本次科创板发行战略配售；3）9月特斯拉电池开放日；4）流动性充裕带来市场风险偏好提升
　　估值扩张、龙头溢价：电动车具有高增、高确定性，仍有估值扩张潜力；目前头部企业对应2020年45~50PE/2021年30~35PE，考虑龙头企业的竞龙头企业的竞争优势与溢价属性，电动车当下多数头部企业仍处于价值较高的配置区间
　　建议1）主配全球和/或海外供应链细分龙头：宁德、亿纬、恩捷、璞泰莱、新宙邦、三花智控、拓普、科达利、赣锋、当升等。2）积极参与：比亚迪、欣旺达、天赐、华友、星源、寒锐、中科电气、中材、多氟多、特锐德、杉杉、嘉元、天奈等。目前仓位的意义重于个股，建议标配主线1），重视2）的弹性机会，优选比亚迪、欣旺达
　　风险提示：疫情进一步恶化；政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格低于预期；大盘系统性风险。