长江证券-化工行业：科创板新材料公司全景透视-200630

1. 科创板新材料企业具有较强成长性据我们统计，科创板新材料公司有36家，大部分主营各类电子化学品、先进无机材料等产品，其主要应用于长江证券半导体、显示面板、汽车、家电、建筑、新能源等领域。

2. 整体来看，新材料公司的营业收入规模整体较小而净利润规模与科创板其他企业较化工行业为相近。

3. 34家公司（康鹏科技与上纬新材因尚未披露2科创板新材料公司全景透视019年经营数据除外）2019年营业收入平均值为7.9亿元（科创板全部企业平均值为12.5亿元），归母净利润平均值为1.1亿元（科创板全部企业平均值为1.2亿元）。

4. 2019年营业收入在10亿元以上、5-10亿元及5亿元以下的企业占比分别为26.5%、17.6%、55.9%；2019年归母净利润在1.0亿元以上、0.5-1.0亿元及0.5亿元以下的企业占比分别为41.2%、4长江证券7.1%、11.8%。

5. 科创板新材料公司2017-2019年的研发费用率平均值为5.9%化工行业，虽与其他科创板企业（如生物、半导体）有一定差距，但明显高于传统化工企业，利润率水平相对较高且正逐年上升。

6. 从经营数据来看，业绩复合增速较快，2017-2019年业绩复合增速超过科创板新材料公司全景透视40%的企业在36家中占14家。

7. 从主营产品的市场空间来看，新材料公司所属行业市场空间较大，主营产品全球市场规模超过20.0亿美元以上的公长江证券司有18家，占比一半。

8. 大部分新材料公司主营产品的全球市占率小于5%，中国市场具有巨大潜力，国化工行业产化替代空间较为广阔。

9. 重点公司最新动态跟踪万华化学：公司眉山基地“年产6万吨生物降解聚酯项目”和“年产1万吨锂电池三元材料项目”正式进入环评阶段，公司科创板新材料公司全景透视将分别投资3.6亿元和11.6亿元建设6万吨/年生物降解聚酯片和1万吨/年锂电池三元正极材料。

10. 公司眉山二期项目正式启动，新材料战略有望长江证券逐步落地，未来有望引领新一轮增长。

11. 投资观化工行业点：推荐优质龙头的中期和长期投资机会最差时期或已过去，加大布局优质龙头公司。

12. 从内科创板新材料公司全景透视需来看，疫情基本告一段落，国内经济刺激政策发生效应，国内终端消费逐步回暖，化工行业处于去库存阶段，经营也逐步向好。

13. 目前，主要关注海外疫情的蔓延和控制程度，估计长江证券二季度化工品出口直接或间接受到一定影响。

14. 而我们认为，疫情影响最差化工行业时期或已过去，后续海外经济有望呈现改善的态势，化工品外需也将向上。

15. 尤其是从长期角度来看，疫情过去，行业科创板新材料公司全景透视将依然保持原来的运行轨迹。

16. 另外，油价长江证券中长期也处于底部，成本上提供一定价格支撑。

17. 化工行业投资上，推荐优质龙头公司，中期存在贝塔、长期存在阿尔法机会，标的关注万华化学、万润股份、龙蟒佰利、金禾实业、华鲁恒升、桐昆股份、扬农化工、利民股份、新和成、苏博特等。

18. 风险提示1.原油价格大幅下跌；科创板新材料公司全景透视2.国内外疫情反复，化工品需求下降。