中信证券-汽车行业专题报告：疫情冲击下的中国汽车行业观察-200630

1. 在疫情的冲击下，中国汽车行业呈现4个明显趋势：1、消费的“两极化中信证券”，豪华品牌渗透率快速提升，同时入门级的自主品牌、电动两轮车也快速增长；2、供给的“龙头化”，龙头公司不仅获得更多市场份额，而且通过融资进一步拉大领先优势；3、“中国制造”的全球比较优势更为明显；4、“政策扶持”坚定在战略新兴方向和长效机制上，例如：新能源汽车、排放升级、二手车等。

2. ▍疫汽车行业专题报告情冲击下的消费“两极化”。

3. 在疫情的冲击下，消费者倾向尽量减少公共交通疫情冲击下的中国汽车行业观察，更多采用私家车出行。

4. 但是由于支付能力的不同，中信证券导致出现消费的“两极化”。

5. 一方面，豪华品牌的渗透率从4月开始快速提升至19%（2019年同期：15%），同时，特斯拉国产Model3的3月、5月销量均突破万辆；另一方面，入门级的自主品牌、电动两轮车成为刚需，吉利、汽车行业专题报告长城等头部自主品牌今年以来市场份额持续提升，电动两轮车行业4月以来则保持50%以上的快速增长。

6. 此外，电踏车、大排量摩托车则实现了从交通工具向户外疫情冲击下的中国汽车行业观察休闲体育用品的升级，渗透率持续提升，保持快速增长。

7. ▍疫中信证券情冲击下的供给“龙头化”。

8. 疫情冲击相当于汽车行业专题报告外力作用的供给侧改革，行业竞争格局进一步得到优化。

9. 一方面，弱势企业逐渐退出，例如：长安P疫情冲击下的中国汽车行业观察SA、东风雷诺等合资品牌相继退出；龙头公司的市场份额进一步提升，例如：自主品牌CR6提升至56.2%（2018年：51.8%）。

10. 另一方面，龙头公司加速中信证券融资，进一步拉大优势，例如：吉利完成配售64亿港币，并拟进行科创板发行；宁德时代公告197亿元再融资，拓普集团公告20亿元再融资等。

11. 汽车行业专题报告▍疫情冲击下的优质“中国供给”。

12. 在疫情的冲击下，中国企业率先复工疫情冲击下的中国汽车行业观察复产，并保证供货的效率、规模、稳定性，“中国制造”在全球的比较优势日益明显。

13. 同时，全球车企都在加大电动、智能的研发投入中信证券，也需要高效的供应链来实现降本目标。

14. 汽车行业专题报告因此，中国零部件企业从“进口替代”到“全球替代”的趋势日益明显，优质企业的全球市场份额持续提升。

15. 但随着疫情冲击，“全球替代”也提出了新的挑战，中国企业需要解决如何在海外建厂、运营，实疫情冲击下的中国汽车行业观察现高效属地化配套的课题。

16. ▍疫情冲击下的“政策扶持”坚定战略新兴方向和中信证券长效机制。

17. 在疫情的冲击下，政策坚定扶持新能源汽车等战略新兴方向汽车行业专题报告，将补贴延期至2022年底，并放缓补贴退坡幅度，保障中国动力锂电池产业链在全球的领先地位。

18. 同时，鼓励老旧柴油车辆的疫情冲击下的中国汽车行业观察淘汰，推进排放升级，带来明确的市场扩容。

19. 排放升级一方面带来中信证券明确的后处理市场增量，另一方面也进一步巩固龙头企业的市场地位。

20. 此外，通过二手车业务的减税优惠政策，打造循环消费的长效机制，预计中国二手车市场空间有望达到4000汽车行业专题报告万辆以上。

21. ▍风险因素：疫情反复对于全球经济的冲击；行业销量不达预期；新能源汽车、智能汽车出现恶疫情冲击下的中国汽车行业观察性事故等。

22. ▍投资策略：在疫情的冲击下，中国汽车行业呈现4个明显趋势：1、消费的“两极化”；2、供给的“龙头化”；3、“中国制造”的全球比较优势更为明显；4、“政策扶持”坚定在战略新兴方向和长效中信证券机制上。

23. 重点推荐：1、消费两极化：豪华品牌经销商（中升控股、美东汽车、永达汽车）；特斯拉供应链（拓普集团、三花智控、银轮股份）；自主品牌OEM（长城汽车H股）；两轮车（八方股份、小牛电动）；2、供给的“龙头化”、“中国供给”：全球份额提升的优质零部件（爱柯迪、新坐标、豪能股份、敏实集团、福耀玻璃）、具有全球竞争力动力锂电池产业链（宁德时代、汽车行业专题报告比亚迪A+H、欣旺达、璞泰来）；3、“政策扶持”的增量市场：汽车电子（德赛西威、均胜电子、科博达、星宇股份）、重卡及国六排放（中国重汽H股、中国重汽A股、潍柴动力A+H股、威孚高科）。