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开源证券-证券行业深度报告:注册制改革进入存量市场,券商盈利影响几何-200702

上传日期:2020-07-02 20:12:00  研报作者:高超  分享者:liushuai2119   收藏研报

【研究报告内容】


  看好券商板块戴维斯双击,多维度选择受益标的
  资本市场深改政策进入兑现期,券商各项业务全面受益,我们预计未来1年注册制政策红利将直接拉动行业净利润+19%至+32%;经济复苏利于权益市场风险偏好改善,市场交易额和两融规模持续扩张,券商盈利改善可期;券商板块2020年上半年相对滞涨,我们看好板块估值和盈利双升,维持行业“看好”评级。我们看好更加受益于注册制红利的标的,我们推荐国金证券(600109),受益标的为东方财富(300059)、华泰证券(601688)和中信证券(600030)。
  政策聚焦三大方向,带来券商业绩全面增长
  2018年11月,习总书记首提科创板和注册制试点,拉开资本市场改革帷幕;2019年9月证监会发布改革路线蓝图“深改12条”,后续政策放松主要聚焦提升上市公司质量(资产端)、引入中长期资金(资金端)和证券行业松绑三方面。注册制为资本市场引入活水,增量资产上市、存量公司质量提升为先导,将驱动增量资金入市,市场活跃度和直接融资规模将持续提升,券商经纪、投行、直投等业务迎来全面利好。
  科创板1周年,增厚证券行业净利润超过5%
  截至2020年6月30日,116家科创板企业总市值和股票交易额分别占A股2.9%和2.6%。注册制下,优质资产和增量资金不断引入,市场活跃度持续攀升,全面利好券商业务,直投业务受益最为明显。我们估算,2019Q3至2020Q1,科创板为证券行业贡献增量业绩达5.4%,其中经纪、投行、直投业务分别拉动净利润+1.1%/+1.5%/+2.8%。
  创业板注册制落地,注册制利好预计拉动行业净利润+19%至+32%
  展望未来1年,以2019年行业净利润作为基期,预计注册制利好将直接拉动行业净利润+19%至+32%。中性假设下,预计拉动行业净利润+26%,其中经纪业务贡献最高,存量市场交易和增量市场交易预计分别拉动行业净利润+9.2%/+2.4%,其次是科创板跟投和两融,中性假设分别拉动行业净利润+4.3%/+3.7%,直投和IPO业务预计分别拉动行业净利润+3.4%/+2.7%。
  风险提示:经济复苏不达预期,造成市场交易额和两融规模增长不达预期;创业板和科创板后续上市公司数量不达预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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